Manz AG
Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Halten
Original-Research: Manz AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 21.10.2015
Kursziel: 63,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Manz unterzeichnet Kooperationsvereinbarung mit Adidas
Gestern hat Manz die Unterzeichnung einer Kooperationsvereinbarung mit der
Adidas AG gemeldet. Im Rahmen der ‘Speedfactory’-Initiative wird Manz
Fertigungstechnologie zur automatisierten Produktion von Sportartikeln
liefern. Hierdurch sollen Kundenwünsche on-demand direkt in
Produktionsdaten übertragen und automatisch in sogenannten ‘Speedfactories’
erfasst und nach ihnen gefertigt werden können. Das Auftragsvolumen
schätzen wir über die Gesamtlaufzeit von 5 Jahren auf gut 100 Mio. Euro.
Auftragsspezifikationen: Der Aufbau der weltweiten Fertigungsinfrastruktur
für Adidas soll in mehreren Schritten bis 2020 erfolgen. Erste Beiträge zu
Umsatz und Ertrag sollen schon ab nächstem Jahr erfolgen, vorerst jedoch in
überschaubarem Ausmaß (Pilotlinien in Deutschland und den USA). Ab 2018
dürfte die Serienfertigung erst in den USA und anschließend global starten.
Positionierung in attraktivem Wachstumsmarkt: Wir gehen davon aus, dass die
automatisierte on-demand-Fertigung perspektivisch immer breitere Anwendung
findet und vor allem im Konsumgüterbereich den Einkauf bzw. die
Einkaufsgewohnheiten grundlegend verändern könnte. Manz hat sich durch die
Zusammenarbeit mit Adidas gut positioniert, um von diesem Trend zu
profitieren. Denn insbesondere der Sportartikel- bzw. Schuhbereich dürfte
aufgrund der großen Anzahl an Kombinationsmöglichkeiten hierfür besonders
interessant sein.
Prognoseanpassung: Erste signifikante Erlöse aus der Adidas-Kooperation
sind ab 2018 zu erwarten. Entsprechend haben wir unsere mittelfristigen
Umsatzprognosen angehoben (Adidas-Umsatzbeitrag MONe 2018: 30 Mio. Euro,
2019: 35 Mio. Euro, 2020 40 Mio. Euro). Allerdings dürfte insbesondere das
laufende Geschäftsjahr noch schwach ausfallen. Als Belastungsfaktor wird
sich u.E. der Abschwung Chinas bzw. der Emerging Markets erweisen. Vor
diesem Hintergrund haben wir unsere Wachstums- und Ergebnisprognosen sowohl
für das laufende Geschäftsjahr als auch für 2016 und 2017 gesenkt.
Ausblick auf restlichen Jahresverlauf: In Hinblick auf die
Analystenschätzungen gehen wir spätestens mit Vorlage der Q3-Zahlen von
weiterem Revisionsbedarf aus (EBIT: Konsens -6,4 Mio. Euro; MONe: -13,5
Mio. Euro). Vor dem Hintergrund der deutlichen Underperformance der
Manz-Aktie während der letzten Monate dürften enttäuschende Zahlen vom
Kapitalmarkt allerdings erwartet werden und im aktuellen Kurs weitgehend
eskomptiert sein.
Fazit: Die heutige Meldung unterstreicht, dass Manz über eine hohe
Wettbewerbsqualität verfügt. Durch die Kooperation kann sich Manz einen
First-Mover-Vorteil im Zukunftsmarkt der kundenspezifischen
on-demand-Fertigung verschaffen. Nach Überarbeitung unserer Prognosen und
dem gestrigen Kurssprung sehen wir allerdings nur noch begrenztes
Upside-Potenzial. Wir senken unser Kursziel auf 63,00 Euro (zuvor: 73,00
Euro) und stufen die Aktie auf Halten zurück.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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