MOLOGEN AG
Original-Research: MOLOGEN (von Independent Research GmbH): Kaufen
Original-Research: MOLOGEN – von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200
Anlass der Studie:Geschäftszahlen 2008
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle
Wie erwartet hat MOLOGEN 2008 kaum Umsätze erzielt. Auf Nettoebene entstand
ein Verlust von 6,09 (-6,47; unsere Prognose. -6,78) Mio. Euro. Aus unserer
Sicht erfreulich war der mit 5,02 (5,23) Mio. Euro stabile Cash Burn.
MOLOGEN hat 2008 wichtige Entwicklungsfortschritte beim wichtigen Produkt
MGN1703 gegen Dickdarmkrebs erzielt. Die klinische Phase Ib-Studie soll in
Q2 2009 abgeschlossen sein. Erste Zwischenergebnisse zeigen eine gute
Sicherheit und Verträglichkeit sowie eine Verbesserung des Krankheitsbilds.
Allerdings blieben auch 2008 Erfolge bei der Vermarktung der
auslizenzierten zellbasierten Gentherapie aus.
MOLOGEN will auf Grund der guten Datenlage die ab H2 2009 geplante Phase
II-Studie für MGN1703 nun als Proof of Concept-Studie anlegen. Wir hatten
ursprünglich mit dem Abschluss der Phase IIa-Studie und einer
Auslizenzierung Ende 2009 gerechnet. Die Auslizenzierung dürfte nun erst
2011 erfolgen. Da MOLOGEN Anfang 2010 für MGN1706 gegen Prostatakrebs
ebenfalls eine Phase II-Studie starten will, besteht u.E. für 2010 die
größte Herausforderung in der Refinanzierung. Für 2009 sollte die
Liquidität durch die Ende März erfolgte Kapitalerhöhung gesichert sein. Wir
sehen in der Ausweitung der Phase II-Studie auch Chancen. Sollte die
Wirksamkeit von MGN1703 statistisch belegt werden, steigt das Potenzial zum
Erhalt hoher Upfront- und Meilensteinzahlungen.
Entsprechend der veränderten Planungen und Produktindi-kationen passen wir
unsere EpS-Prognosen für 2009 und 2010 auf -0,67 (alt: -0,52) Euro bzw.
-1,35 (alt: -1,50) Euro an.
Die Aktie hat sich auf 12-Monatssicht gegenüber dem Dax gut entwickelt
(relativ: +18,6%). Wir halten die MOLOGEN-Technologie unverändert für
interessant und sehen bei einer erfolgreichen Entwicklung von MGN1703 gute
Vermarktungschancen. Unser DCF-Modell ergibt u.a. wegen der
Projektverzögerungen ein verringertes Kursziel von 12,50 (alt: 14,70) Euro.
Unser Kaufen-Votum behalten wir bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10769.pdf
Kontakt für Rückfragen
Independent Research GmbH
Senckenberganlage 10-12
60325 Frankfurt am Main
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