Nemetschek SE
Original-Research: Nemetschek SE (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Nemetschek SE – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nemetschek SE
Unternehmen: Nemetschek SE
ISIN: DE0006452907
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.04.2017
Kursziel: 64,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Biller, CFA
Wachstumsdynamik und Margenniveau übertreffen Erwartungen
Nemetschek hat heute den Bericht für das Q1 2017 veröffentlicht. Die
wesentlichen Kennziffern und unsere Prognosen sind der nachfolgenden
Tabelle zu entnehmen.
[Tabelle]
Der starke Umsatzanstieg um 24,0% auf 96,3 Mio. Euro, der unsere Prognose
übertraf, stand auf einer sehr breiten Basis. Insbesondere das organische
Wachstum von 18,3% überraschte positiv. Insgesamt lag die Entwicklung im
bisherigen Jahresverlauf auch über den Planungen des Unternehmens.
Wachstumstreiber waren unverändert die Internationalisierung und die hohe
Digitalisierung in der Bauwirtschaft. Dabei gelang es Nemetschek sowohl die
Kundenbasis auszuweiten als auch die Durchdringung bei bestehenden Kunden
zu erhöhen. Alle Segmente erzielten zweistellige Erlöszuwächse, wobei die
Segmente Planen und Bauen mit einem Wachstum von 18,0% bzw. 42,9% auch von
anorganischen Erlösbeiträgen der Gesellschaften dRofus (Planen) und Design
Data (Bauen) profitierten. Das kleinste Segment Nutzen verzeichnete einen
um 20,3% verbesserten Umsatz. Media & Entertainment wuchs rein organisch um
erfreuliche 13,2%.
Auch das EBITDA übertraf mit 26,3 Mio. Euro unsere Erwartungen. Die
EBITDA-Marge lag dabei mit 27,4% über der Guidance für 2017 (Marge auf
Vorjahresniveau i.H.v. 26,1%). Neben dem stärker als erwartetem Wachstum
wirkte sich positiv aus, dass sich die vorgesehenen Investitionen in den
Wachstumskurs noch nicht vollständig im Aufwand widerspiegeln.
Prognosen: Nemetschek hat die Guidance für das Gesamtjahr (Umsatzwachstum
von 17% bis 19%, EBITDA-Marge auf Vorjahresniveau) bestätigt. Allerdings
sieht das Unternehmen das organische Wachstum im bisherigen Jahresverlauf
über den Planungen und zeigte sich auch für den weiteren Verlauf in 2017
optimistisch. Die verhaltene Prognose für die Marge ist den Investitionen
ins weitere Wachstum geschuldet. Wir heben unsere Umsatzprognosen und die
Schätzungen für die EBITDA-Marge leicht an. Die gute Marge des ersten
Quartals dürfte allerdings auf Gesamtjahressicht nicht ganz erreicht
werden. Darüber hinaus haben wir die Steuerquote in unseren Planungen
leicht reduziert.
Fazit: Nemetschek ist sehr gut in das laufende Geschäftsjahr gestartet.
Gerade nach der geringeren Dynamik des Vorquartals untermauern die
Quartalszahlen, dass sich derzeit keine Abflachung des hohen
Wachstumstempos abzeichnet. Auf Basis unserer aktualisierten Planungen
ergibt sich ein neues Kursziel von 64,00 Euro (zuvor: 60,00 Euro). Wir
bestätigen die Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15063.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de
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