PC-Ware Information Technologies AG
Original-Research: PC-WARE (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: PC-WARE – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu PC-WARE
Unternehmen: PC-WARE
ISIN: DE0006910904
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: Kaufen
seit:
Kursziel: 19,76 EUR
Kursziel auf Sicht von:
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Insgesamt hat PC-WARE das dritte Quartal 2008/09 erfolgreich abgeschlossen.
Bei einem Umsatzwachstum von 11,6 % konnte ein gegenüber dem
Vorjahresquartal gesteigertes und deutlich positives EBITDA von 8,85 Mio. €
erzielt werden. Die im Vorjahr akquirierte Comparex Gruppe leistete mit
einem starken Quartal hierzu einen wesentlichen Beitrag. Ohne die
Wechselkursverluste von knapp 0,6 Mio. € wäre das operative Ergebnis zudem
erheblich besser ausgefallen.
Unsere Ergebnisschätzungen haben wir vor dem Hintergrund der Unsicherheiten
hinsichtlich der weiteren konjunkturellen Entwicklung nach unten revidiert.
Für das noch laufende Geschäftsjahr 2008/09 erwarten wir nunmehr ein EBITDA
in Höhe von 15,22 Mio. € bei einem Gewinn je Aktie von 0,83 €. Auch für das
Folgejahr haben wir unsere Schätzungen entsprechend nach unten angepasst.
Wir sind allerdings der Ansicht, dass PC-WARE gestärkt aus der derzeitigen
Krise hervorgehen wird. Wie in den Vorquartalen konnte die Gesellschaft
ihre Positionierung in der IT-Branche stärken und weitere Marktanteile
hinzugewinnen. Mit einem Auslandsanteil an den Gesamtumsätzen von rund 60 %
und aktuell 25 ausländischen Tochtergesellschaften ist PC-Ware
international bestens aufgestellt. Durch die Kapitalzufuhr von 36 Mio. €
durch den neuen Mehrheitsaktionär Raiffeisen Informatik besitzt die
Gesellschaft wieder eine hervorragende Eigenkapitalausstattung, um die
Marktkonsolidierung aktiv mitzugestalten. Es ist davon auszugehen, dass
eine Reihe von IT-Unternehmen, insbesondere im Bereich
Software-Lizenzierung, infolge des wirtschaftlichen Abschwungs aus dem
Markt ausscheiden oder ungewollt zu Übernahmekandidaten werden.
Chancen für eine Ausweitung der Geschäftstätigkeit, insbesondere in
Osteuropa, bieten sich nach unserer Ansicht auch aus der angestrebten
strategischen Zusammenarbeit mit dem neuen Großaktionär Raiffeisen
Informatik. Nach dem nun abgeschlossenen Übernahmeangebot sollten in den
kommenden Wochen Gespräche mit Raiffeisen Informatik über eine mögliche
Kooperation aufgenommen werden. Raiffeisen Informatik hält derzeit 72,67 %
der Anteile an PC-WARE. Ein Gewinnabführungs- und beherrschungsvertrag ist
daher vorerst nicht möglich.
Das neue Kursziel für die Aktie von PC-WARE auf Basis 2010 sehen wir bei
19,76 € (bisher: 21,16 €). Während sich die Anpassung der Umsatz– und
Ergebnisschätzungen negativ auf den fairen Wert ausgewirkt hat, hatte die
Senkung des WACC infolge des niedrigeren Zinsniveaus einen positiven Effekt
auf den fairen Wert der PC-WARE Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10722.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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