PNE AG
Original-Research: PNE Wind AG (von VEM Aktienbank AG): Kaufen
Original-Research: PNE Wind AG – von VEM Aktienbank AG
Aktieneinstufung von VEM Aktienbank AG zu PNE Wind AG
Unternehmen: PNE Wind AG
ISIN: DE000A0JBPG2
Anlass der Studie: Q1 2013 Ergebnisse
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: EUR 4,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Raimund Saier
Die PNE Wind AG die Ergebnisse des ersten Quartals 2013 veröffentlicht. Bei
einem Umsatz von EUR 12,1 Mio. (Q1 2012: EUR 8,97 Mio.) wurde ein EBIT von
EUR -2,5 Mio. erwirtschaftet. Die Ergebnisse fielen im Rahmen unserer
Erwartungen aus. Entscheidend für die zukünftige Wachstumsperspektive des
Unternehmens waren allerdings die geplante und mittlerweile beendetet
Ausgabe einer Anleihe sowie der Kauf des Windparkunternehmens WKN AG.
Geplant war eine Unternehmensanleihe in Höhe von EUR 100 Mio., erzielt
wurden EUR 66,3 Mio.. Das Einnahmeziel konnte also nicht erreicht werden.
Wir empfanden die Summe von EUR 100 Mio. ohnehin als sehr aggressiv und
sind daher nicht enttäuscht. Das Unternehmen wird in der Lage sein, die
geplante Übernahme der WKN AG zu finanzieren und wir gehen davon aus, dass
die Barmittel ausreichen sollten, um zusätzliche, zukünftige Projekte zu
finanzieren. Das Unternehmen verfügt zudem aktuell über EUR 43 Mio. in
Cash.
Am 19. April gab das Unternehmen bekannt, 54% (eine spätere Aufstockung auf
80% ist möglich) des deutschen Windparkentwicklers WKN AG zu erwerben. Der
Verkaufspreis basiert auf einer Unternehmensbewertung von EUR 93 Mio. und
wird mit Barmitteln und eigenen Aktien bezahlt. Wir erachten die
Akquisition als sehr positiv. Die beiden Unternehmen ergänzen sich
regional, denn die WKN AG ist unter anderem in den Ländern F, PO, I, SWE,
SA und UKR aktiv Dort hat die PNE Wind AG noch keine Präsenz. Die WKN AG
hat Projekte von mehr als 1.700 MW in verschiedensten Phasen in der
Pipeline und erzielte 2012 einen Umsatz von EUR 44,4 Mio. und ein
Nettoertrag von EUR 6,6 Mio..
Durch den Zukauf wird die PNE Wind AG zu einem der größten Windprojektierer
Deutschlands, was zu Wettbewerbsvorteilen führen sollte. Wir glauben an
Synergieeffekte, können diese allerdings zu diesem Zeitpunkt noch nicht
quantifizieren. Wir stufen den Kauf als sehr positiv ein.
Das Unternehmen hält weiterhin an seiner Dreijahresprognose 2011 bis 2013
von einem kumulierten EBIT von mindestens EUR 60 – 72 Mio. fest (ohne WKN
AG). Wir glauben weiterhin, dass dieses Ziel recht aggressiv ist, erhöhen
allerdings unsere EBIT Prognose für 2013 von EUR 40 Mio. auf EUR 48 Mio.,
haben dabei allerdings die WKN AG Akquisition bereits berücksichtigt. Für
die Geschäftsjahre 2014/2015 erwartet das Unternehmen ein kumuliertes EBIT
von EUR 60 -72 Mio. (ohne WKN AG); eine realistische Größe, wenn die
Projekte zeitig umgesetzt werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11929.pdf
Kontakt für Rückfragen
VEM Aktienbank AG
Raimund Saier, CEFA
Postanschrift:
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Fax: 00 49 (0) 89 30903 -4999
E-Mail: r.saier@vem-aktienbank.de
Internet: http://www.vem-aktienbank.de
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