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Original-Research: PSI AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Hinzufügen

Original-Research: PSI AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PSI AG

Unternehmen: PSI AG
ISIN: DE000A0Z1JH9

Anlass der Studie: Q1-Ergebnisse
Empfehlung: Hinzufügen
seit: 03.05.2021
Kursziel: €33,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI AG (ISIN:
DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
ADD-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 31,00 auf EUR 33,00.

Zusammenfassung:
Umsatz und EBIT lagen im Q1/21 um 4,0% bzw. 4,8% über unseren Prognosen.
Der Umsatz stieg um 10,3% auf €56,1 Mio. (FBe: €54,0 Mio.; Q1/20: €50,9
Mio.), während das EBIT bei €4,4 Mio. (FBe: €4,2 Mio.; Q1/20: €2,5 Mio.)
lag, was einer Marge von 7,8% (Q1/20: 4,8%) entsprach. Der Auftragseingang
stieg um 9,4% auf €105 Mio. (Q1/20: €96 Mio.). PSI hat noch nie einen
höheren vierteljährlichen Auftragseingang gebucht, während die EBIT-Marge
im ersten Quartal des Geschäftsjahres des Konzerns ein Rekordwert war. Die
Verbesserung des Auftragseingangs wurde vom Segment Energy Management
getragen. Wie schon im ersten Quartal des vergangenen Jahres erhielt das
PSI Metals-Geschäft im Segment Production Management einen Großauftrag aus
den USA. Der diesjährige Auftrag war jedoch nicht so umfangreich wie der im
Q1/20, und der Gesamtauftragseingang des Segments ging zurück. Alle
Segmente und Einheiten verzeichneten im Q1/21 höhere Umsätze, aber die
Umsätze des Production Managements waren in den frühen Phasen der Pandemie
am stärksten betroffen, sodass die Umsatzerholung in diesem Segment
(+22,2%) höher als im Segment Energy Management (+1,2%) ausfiel. Das EBIT
im Segment Production Management verdoppelte sich auf €3,0 Mio. (Q1/20:
€1,5 Mio.), was durch einen hohen Anteil der Lizenzerlöse bei PSI Metals
unterstützt wurde, während das Fehlen der Restrukturierungskosten der
Vorjahresperiode zu einem Anstieg des EBITs im Segment Energy Management um
42% auf €1,7 Mio. (Q1/20: €1,2 Mio.) beitrug. Für das laufende Quartal
erwartet PSI einen hohen Auftragseingang im Segment Production Management
sowie eine weitere Ergebnissteigerung, insbesondere im Segment Energy
Management. Die EBIT-Guidance für das Gesamtjahr 2021 von ‘über €20 Mio.’
bleibt unverändert. Wir haben unsere Prognosen für 2021, 2022 und die
folgenden Jahre auf der Grundlage der besser als erwarteten Q1-Ergebnisse
nach oben angepasst. Wir sehen den fairen Wert der PSI-Aktie nun bei €33,00
(zuvor: €31,00). Die Empfehlung bleibt bei Hinzufügen.

First Berlin Equity Research has published a research update on PSI AG
(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his ADD rating and
increased the price target from EUR 31.00 to EUR 33.00.

Abstract:
Q1/21 sales and EBIT were respectively 4.0% and 4.8% above our forecasts.
Sales rose 10.3% to €56.1m (FBe: €54.0m; Q1/20: €50.9m) while EBIT came in
at €4.4m (FBe: €4.2m; Q1/20: €2.5m) equivalent to a margin of 7.8% (Q1/20:
4.8%). The order intake climbed 9.4% to €105m (Q1/20: €96m). PSI has never
booked a higher quarterly order intake while the EBIT margin was a record
for the first quarter of the group’s financial year. The improvement in
order intake was driven by the Energy Management segment. As it did in Q1
last year, the PSI Metals business within the Production Management segment
received a large order from the United States. However this year’s order
was not as valuable as the one received in Q1/20 and the segment’s overall
order intake fell. All segments and units reported higher sales in Q1/21,
but Production Management’s sales were hit hardest in the early stages of
the pandemic and so the sales rebound in this segment (+22.2%) was higher
than in the Energy Management segment (+1.2%). EBIT at Production
Management doubled to €3.0m (Q1/20: €1.5m) helped by a high proportion of
license revenue at PSI Metals while the absence of last year’s
restructuring charge contributed to a 42% jump in EBIT at Energy Management
to €1.7m (Q1/20: €1.2m). For the current quarter PSI expect a high level of
new orders at the Production Management segment and also a further increase
in results, especially at Energy Management. Full year 2021 guidance for
EBIT ‘in excess of €20m’ remains unchanged. We have revised our own EBIT
forecast up from €21m to €22m on the strength of better Q1 results than we
had expected. We now see fair value for the PSI share at €33.00
(previously: €31.00). The recommendation remains at Add.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22388.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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