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Original-Research: Rücker Immobilien AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
Original-Research: Rücker Immobilien AG – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Rücker Immobilien AG
Unternehmen: Rücker Immobilien AG
ISIN: DE0005487862
Anlass der Studie:Vorläufige Zahlen 2008
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 29.04.2009 von Halten auf Kaufen
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Trends auf dem Immobilienmarkt begünstigen lokale Expertise
Rücker bilanziert nach wie vor nach dem konservativen HGB. Daher ist die
Rücker Bilanz frei von hohen Zuschreibungen auf die im Portfolio
enthaltenden Immobilien. Obwohl es in Deutschland nach Meinung vieler
Experten auch in guten Jahren der Wertentwicklung von Immobilien keine
Preisblase gegeben hat, haben einige börsennotierte Immobilienunternehmen
ihren be-wertungstechnischen Spielraum nach IFRS doch sehr offensiv
genutzt.
Während der veröffentlichte Rücker-Umsatz für 2008 unserer Schätzung
entsprach, gab es bei den Ergebniskennziffern als Folge eines lukrativen
Verkaufes in Köln kurz vor Jahresende eine positive Überraschung. Daher
blieben die gemeldeten Zahlen für den Jahresüberschuss und das Ergebnis je
Aktie über unseren Ansätzen.
Insgesamt macht sich die derzeit schwierige Lage am Immobilienmarkt vor
allem bei den Verkäufen an institutionelle Investoren auch bei Rücker
be-merkbar. Auf der anderen Seite scheint das Unternehmen nach unserem
Eindruck von der Tendenz zu profitieren, dass vermögende Privatinvestoren
als Konsequenz aus den Turbulenzen an den Finanzmärkten verstärkt
Immobilien als Kapitalanlage nachfragen.
Insgesamt haben wir unsere Schätzungen überarbeitet und in der Tendenz
leicht nach unten gesetzt. In 2009 erwarten wir einen Umsatz in ähnlicher
Größenordnung wie im vergangenen Jahr, bei einem allerdings etwas
niedri-geren Ergebnis. In 2010 erwarteten wir eine deutliche Erholung bei
Umsatz und Ergebnis, haben jedoch unsere Schätzungen an den Basiseffekt aus
2009 angeglichen.
Um die konservative Unternehmensführung und die vorsichtige Bilanzierung
nach HGB besser abzubilden, haben wir unser Bewertungsmodell leicht
umgestellt und beziehen nun auch den hohen Substanzwert der Rücker-Aktie
direkt mit ein. Allein schon der Buchwert der Aktie beträgt 2,56 Euro,
wobei wir hier eher noch schnelle Reserven vermuten.
Unser angepasstes Bewertungsmodell zeigt nach den überraschend guten Zahlen
für 2008 wieder Spielraum für die Aktie. Wir erhöhen unser Kursziel daher
auf 1,50 Euro und stufen Rücker von Halten auf Kaufen herauf.
Interessierte Anleger sollten aufgrund der sehr geringen Liquidität im
Handel in der Rücker-Aktie jedoch stets ein Limit bei der Ordererteilung
setzen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10762.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Immermannstr. 35
40210 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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