SFC Energy AG
Original-Research: SFC Energy AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

Original-Research: SFC Energy AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu SFC Energy AG

Unternehmen: SFC Energy AG
ISIN: DE0007568578

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 19.04.2023
Kursziel: 36,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.02.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG
(ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal
bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 35,00 auf
EUR 36,00.

Zusammenfassung:
SFC Energy hat die Vermögenswerte und die Technologie von Johnson Matthey
(JM) zur Herstellung von Membranelektrodeneinheiten (MEAs) für
Direktmethanolbrennstoffzellen (DMFC) erworben. Wir glauben, dass dies ein
‘lucky Deal’ für SFC ist. Das Unternehmen hat eine sehr seltene Gelegenheit
genutzt, um seine DMFC-Wertschöpfungskette zu vertiefen. SFC erhält damit
wichtiges technologisches Know-how und Liefersicherheit. Die Integration
der MEA-Produktion sichert die Technologieführerschaft von SFC im Bereich
DMFC und wird zu Kosteneinsparungen führen. Die endgültigen Zahlen von SFC
Energy für 2022 entsprechen den vorläufigen Zahlen. 2022 war ein sehr
erfolgreiches Jahr mit einem Umsatzwachstum von fast 33% und einem Anstieg
des bereinigten EBITDA um 31% auf €8,2 Mio. Für 2023 rechnet SFC mit einem
Umsatz zwischen €103 und 111 Mio. und einem bereinigten EBITDA von €8,9 bis
14,1 Mio. Dies impliziert ein Umsatzwachstum zwischen 21% und 30% und ein
bereinigtes EBITDA-Wachstum zwischen 9% und 73%. Wir halten an unserer
Prognose von €114 Mio. Umsatz (+34% J/J) und einem bereinigten EBITDA von
12,5 Mio. € (+52% J/J) fest. SFCs brennstoffzellenbasierte, saubere
Energielösungen funktionieren immer und überall und treffen auf eine stark
wachsende Nachfrage, insbesondere in Nordamerika und Asien. Der US-Kunde
LiveView erteilte im November 2022 einen Folgeauftrag in Höhe von €15 Mio.,
den größten Auftrag in der Unternehmensgeschichte. Im März 2023 erhielt SFC
zusammen mit seinem indischen Partner einen Auftrag der indischen
Streitkräfte über die Lieferung von 450 portablen
Methanol-Brennstoffzellensystemen im Wert von €16 Mio. Der Auftragsbestand
belief sich Ende 2022 auf €74 Mio. (+142% J/J). Wir sehen SFC gut
positioniert für weiteres starkes und profitables Wachstum. Wir haben
unsere Prognosen leicht angepasst und den JM-Deal (höhere Investitionen in
2023, höhere Bruttomarge, mehr Personal) in unser Modell aufgenommen. Wir
erhöhen unser Kursziel auf €36 (zuvor: €35) und bestätigen die
Kauf-Empfehlung.


First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy
AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his
BUY rating and increased the price target from EUR 35.00 to EUR 36.00.

Abstract:
SFC Energy has acquired Johnson Matthey (JM) assets and technology for the
production of Membrane Electrode Assemblies (MEAs) for direct methanol fuel
cells (DMFC). We believe that this is a lucky deal for SFC. The company has
taken advantage of a very rare opportunity to extend its coverage of the
DMFC value chain. This gives SFC key technological know-how and supply
security. The integration of MEA production will secure SFC’s technology
leadership in DMFC and will generate cost savings. SFC Energy’s 2022 final
figures matched preliminary numbers. 2022 was a very successful year with
almost 33% top line growth and adjusted EBITDA rising 31% to €8.2m. For
2023, SFC is guiding towards sales in the range of €103m to €111m and
adjusted EBITDA of €8.9m – €14.1m. This implies revenue growth between 21%
and 30% and adjusted EBITDA growth between 9% and 73%. We stick to our
forecast of €114m (+34% y/y) in revenue and adjusted EBITDA of €12.5m (+52%
y/y). SFC’s fuel-cell based clean power solutions work anytime & anywhere
and meet strongly growing demand, especially in North America and Asia. The
US customer LiveView placed a €15m follow-up order in November 2022, the
largest order in the company’s history. In March 2023, SFC and its Indian
partner received a €16m order from the Indian Defence Forces to supply 450
portable methanol fuel cell systems. The order backlog amounted to €74m at
the end of 2022 (+142% y/y). We see SFC well positioned for further strong
and profitable growth. We have slightly adjusted our forecasts and
incorporated the JM deal (higher 2023 CapEx, higher gross margin, more
personnel) into our model. We increase our price target to €36 (previously:
€35) and confirm the Buy rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26825.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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