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Original-Research: SoftM AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SoftM AG – von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu SoftM AG

Unternehmen: SoftM AG
ISIN: DE0007249104

Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: Kaufen
seit:
Kursziel: 4,69 EUR
Kursziel auf Sicht von:
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold

Nachdem bereits das erste Quartal auf EBITDA Basis positiv ausgefallen ist,
konnte die SoftM AG auch im abgelaufenen zweiten Quartal 2008 ein deutlich
positives operatives Ergebnis erzielen. Dabei profitierte SoftM neben der
gestiegenen Rohertragsmarge bedingt durch einen erfolgreichen Lizenzverkauf
auch von den eingeleiteten Kostenmaßnahmen. Im ersten Halbjahr 2008 konnte
SoftM bereits 24 Neukunden für Semiramis und damit annähernd doppelt so
viele Kunden wie im Vorjahr gewinnen.

Der operative Cash Flow bewegte sich mit 10,7 Mio. € auf einem hohen Niveau
und konnte für die weitere Rückführung der Nettoverschuldung eingesetzt
werden. Damit konnte das Akquisitionsdarlehen für den Kauf der Semiramis
bereits fast vollständig zurückgeführt werden.

Für die traditionell stärkere zweite Jahreshälfte erwarten wir Umsatzerlöse
in Höhe von 34,0 Mio. €, die damit deutlich über dem Niveau des ersten
Halbjahres liegen. Dabei sollte ein erfolgreiches Lizenzgeschäft im
Softwarebereich ebenso seinen Beitrag leisten wie ein wieder anziehender
Umsatz im Geschäftsbereich Systemintegration.

Wir sehen die SoftM auf dem richtigen Weg. Die Kostensenkungen entfalten
bereits ihre Wirkung und auch die Fortschritte bei der operativen
Entwicklung sind nicht zu übersehen. Anhand unseres DCF-Modells haben wir
einen fairen Wert für die Aktie der SoftM von 4,69 € (bisher: 4,68 €)
ermittelt. Wir stufen die Aktie der SoftM AG daher unverändert mit dem
Rating KAUFEN ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10622.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.