Sto SE & Co. KGaA
Original-Research: Sto SE (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Sto SE – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Sto SE
Unternehmen: Sto SE
ISIN: DE0007274136
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.04.2019
Kursziel: 125,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Laser
Newsflow könnte sich in 2019 weiter aufhellen
Sto hat heute seinen Geschäftsbericht 2018 veröffentlicht, mit dem die
Anfang April berichteten vorläufigen Zahlen bestätigt wurden. Zudem gab das
Unternehmen Ziele für das laufende Geschäftsjahr 2019 bekannt, die in Bezug
auf den Umsatz leicht über, auf EBIT-Basis im Rahmen unserer Erwartungen
ausfielen. Der Dividendenvorschlag (4,09 Euro je Vorzugsaktie, 4,03 Euro je
Stammaktie) wurde von Sto bereits Ende März kommuniziert.
[Tabelle]
Umsatzsteigerung trotz negativer Währungseinflüsse: Getragen von einem
überproportionalen Umsatzanstieg im Inland (+5,9% auf 596,0 Mio. Euro;
Ausland: 736,4 Mio. Euro, +3,1%) lagen die Konzernerlöse mit 1.332 Mio.
Euro 4,3% über dem Vorjahreswert. Ohne die negativen Währungseffekt i.H.v.
15,3 Mio. Euro z.B. durch US-Dollar und Schweizer Franken hätte Sto sogar
einen Anstieg von 5,5% erzielt. Wesentliche Wachstumsregionen waren
Deutschland, China sowie die osteuropäischen Märkte, während sich u.a. die
Schweiz und die USA währungsbedingt rückläufig entwickelten. Bei den
Produktgruppen erwies sich insbesondere Stos Kerngeschäft Fassadensysteme
als Wachstumstreiber (Umsatz: +5,6% auf 634,9 Mio. Euro), bei denen das
Unternehmen seinen Marktanteil weiter ausbauen konnte.
Kostensteigerungen lasten auf Ergebnis: Steigende Kosten für Rohstoffe und
Zukaufprodukte sowie deutlich höhere Frachtkosten mündeten trotz
eingeleiteter Verkaufspreiserhöhungen in ein rückläufiges EBIT i.H.v. 81,9
Mio. Damit bewegte sich das Ergebnis jedoch innerhalb der vom Unternehmen
avisierten Bandbreite (80-90 Mio. Euro).
Guter Jahresauftakt, optimistische Ziele für 2019: Unterstützt von
günstigen Witterungsbedingungen verzeichnete Sto in den ersten drei Monaten
eine Umsatzentwicklung über den eigenen Erwartungen. Für das Gesamtjahr
rechnet Sto mit einem 4,1%igen Umsatzzuwachs auf 1.387 Mio. Euro sowie
einem EBIT in der Bandbreite von 81 bis 91 Mio. Euro. Dies entspricht einem
Anstieg von bis zu 12,5% und einer EBIT-Marge zwischen 5,8 und 6,6%. Vor
dem Hintergrund anhaltend hoher Rohstoffpreise sowie zu erwartender
Lohnsteigerungen dürfte sich das Erreichen des oberen Endes jedoch als
schwierig erweisen, weshalb wir unsere EBIT-Annahme für 2019 leicht gesenkt
haben.
Fazit: Sto erzielte in 2018 ein dynamisches Umsatzwachstum, das durch
überproportional gestiegene Beschaffungskosten jedoch aufgezehrt wurde. Für
2019 avisiert Sto wieder steigende Ergebnisse, die gestützt von der
attraktiven Bewertung für positiven Newsflow sorgen könnten. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 125,00 Euro
(zuvor 120,00 Euro) aufgrund der Fortschreibung unseres DCF Modells.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17923.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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