Sunline AG
Original-Research: Sunline AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: Sunline AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Sunline AG
Unternehmen: Sunline AG
ISIN: DE000A0BMP00
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 20.07.2007
Kursziel: 6,32 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Manuel Hölzle
Nachdem schon das Geschäftsjahr 2007 sehr erfolgreich für das Unternehmen
verlaufen ist, konnte dieser positive Trend auch im 1. Halbjahr 2008
fortgesetzt werden. So lagen die Umsatzerlöse innerhalb der ersten sechs
Monate 2008 mit 49,84 Mio. € sogar über den Umsatzerlösen des gesamten
Geschäftsjahres 2007. Maßgeblicher Faktor war dabei der Baufortschritt bei
mehreren Großprojekten auf dem spanischen Festland sowie auf Gran Canaria.
Zugleich verbesserten sich auch die Ergebniskennzahlen. Das EBITDA
kletterte von 0,62 Mio. € in 2007 auf 1,14 Mio. €, was einer Steigerung von
83,3 % entspricht. Die Marge lag entsprechend bei 2,3 %.
Weitere Projekte stehen indes kurz vor dem Abschluss, nachdem bereits im
Oktober ein Kraftwerk mit einer installierten Leistung von 2 MWp in Spanien
in Betrieb genommen wurde. Entsprechend gestaltet sich der Ausblick auf das
laufende Geschäftsjahr positiv. Das Unternehmen rechnet mit Umsatzerlösen
in Höhe von 80 – 100 Mio. €. Wir gehen konservativ von 80 Mio. € aus.
Ergebnisseitig sollte sich die Dynamik im zweiten Halbjahr weiter erhöhen,
da im ersten Halbjahr verschiedene Effekte und Einmalaufwendungen das
Ergebnis belastet haben. Insgesamt erwarteten wir ein EBIT von 2,03 Mio. €,
gegenüber 1,47 Mio. € in 2007. Unsere bisherige Prognose von 2,88 Mio. €
haben wir damit aber zunächst nach unten angepasst.
Auch für 2009 sind wir weiterhin optimistisch gestimmt. Zwar ist auf Grund
der Absenkung der Einspeisevergütung in Deutschland und Spanien mit einer
Abschwächung der Nachfrage nach Photovoltaikanlagen zu rechnen, jedoch
kann Sunline auf einen ausreichenden Auftragsbestand zurückgreifen. Allein
mit einem Finanzinvestor wurde jüngst ein Rahmenvertrag über ein
Gesamtvolumen in Höhe von 80 Mio. € abgeschlossen. Dieser bildet eine gute
Grundlage dafür, dass unsere Umsatzerwartung für 2009 von 110 Mio. €
erreicht werden kann. Zudem diversifiziert Sunline ihren Umsatzmix
zunehmend. So stehen neue Projekte auch in Tschechien oder Italien an, wo
ebenfalls attraktive Einspeisevergütungen gezahlt werden. Die bisherigen
Ergebnisprognosen für das Geschäftsjahr 2009 behalten wir daher auch
aufrecht.
Die Bewertung der Aktien der Sunline AG ist zudem als sehr attraktiv
einzuschätzen. Das 2008er KGV beläuft sich auf Basis unserer Schätzungen
auf unter 13 und für 2009 auf weniger als 6. Damit ist Sunline eine der am
günstigsten bewerteten Unternehmen aus dem Solarumfeld in Deutschland.
Das Kursziel passen wir auf Grund der leichten Reduzierung der
Ergebniserwartung für 2008 minimal von 6,40 € auf 6,32 € an. Auf aktueller
Basis von Kursen bei 2,65 € ist das Unternehmen deutlich unterbewertet. Das
Rating wird entsprechend ebenfalls mit KAUFEN beibehalten.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10657.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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