SURTECO GROUP SE
Original-Research: Surteco Group SE (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Surteco Group SE – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Unternehmen: Surteco Group SE
ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 01.11.2021
Kursziel: EUR 45,50 (bislang EUR 39,60)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Hasler

Nochmals deutliche Anhebung der Guidance

Die Neunmonatszahlen 2021 lagen auf allen Ebenen – darunter Umsatz, EBITDA,
EBIT und Eigenkapitalquote – zum Teil deutlich über unseren Schätzungen.
Ertragsseitig profitiert Surteco unverändert von den eingeleiteten
Kostensenkungsmaßnahmen und Fixkostendegressionseffekten, die die
Rohstoffkostensteigerungen überkompensieren. Angesichts einer erneut
deutlich angehobenen Guidance passen wir unsere Umsatz- und
Ertragsprognosen an und ermitteln aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell
ein Kursziel von EUR 45,50 (bislang EUR 39,60 EUR, Base-Case-Szenario).
Nach der deutlichen Outperformance der Aktie (+58,1% vs. DAX 14,4% YTD) und
einem von uns auf Sicht von zwölf Monaten erwarteten Kursanstieg (ohne
Einbeziehung von Dividenden) von 23,6% bestätigen wir unser Buy-Rating für
die Aktien der Surteco Group SE.

Nach wie vor profitiert Surteco von einer hohen Nachfrage der
Holzwerkstoff-, Küchen-, Bad- und Caravanindustrie (Decoratives) und einer
boomenden Bauindustrie (Profiles). Während die Erlöse im Segment
Decoratives, wo vor allem Dekorpapiere, Finishfolien und Kantenbänder
hergestellt werden, in den ersten neun Monaten 2021 um 24,1%. auf EUR 410,8
Mio. gesteigert wurden, verbesserten sich die Erlöse im Segment Profiles
(Umsatz EUR 102,6 Mio.), in dem vor allem Boden- und Sockelleisten sowie
technische Profile angeboten werden, sogar um 31,8% gegenüber den
Vorjahreswerten. Im nach Umsätzen kleinsten Segment Technicals, das etwa
mit Imprägnaten, Kantenbändern, Finish-, Kunststoff- oder Hybridfolien
Nischenmärkte in der Möbelindustrie und im Schiffsbau bedient, lagen die
Neunmonatserlöse mit EUR 52,8 Mio. um 4,7% über dem Vorjahr.

Alle drei Bereiche haben in den ersten neun Monaten 2021 die Ertragslage
nicht nur gegenüber den pandemiegedrückten Vorjahreswerten signifikant
verbessert, sondern auch gegenüber den 2019er Werten. Auf Konzernebene lag
die EBIT-Marge mit 10,4% erneut im zweistelligen Prozentbereich. Wir sehen
diese Entwicklung als bemerkenswert an, da die mit den Rohstoffknappheiten
verbundenen Preissteigerungen nur zum Teil und mit Verzögerung
weitergegeben werden können.

Schon zum zweiten Mal in Folge hebt der Vorstand die Guidance für das
Gesamtjahr 2021e an. Demnach dürfte der Konzernumsatz die ursprüngliche
Vorgabe einer Bandbreite zwischen EUR 650 bis 675 Mio. nun deutlich
überschreiten und voraussichtlich zwischen EUR 725 und 750 Mio. liegen. Auf
der Ertragsseite rechnet der Vorstand damit, ein Konzern-EBIT in einer
Bandbreite zwischen EUR 63 und 68 Mio. zu erreichen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23022.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.