SURTECO GROUP SE
Original-Research: Surteco Group SE (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Surteco Group SE – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Unternehmen: Surteco Group SE
ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
Kursziel: EUR 32,70 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Hasler

Auf dem Weg zur Umsatzmilliarde
 
Die endgültigen Zahlen zum ersten Quartal 2023, in denen auch die erstmals
konsolidierten Omnova-Aktivitäten enthalten sind, lagen im Rahmen unserer
Erwartungen. Wir bestätigen daher unser aus einem dreiphasigen
DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleitetes Kursziel von EUR 32,70
und unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.

Ende vergangener Woche hat Surteco den Bericht zum ersten Quartal 2023
veröffentlicht. Die Eckdaten des Quartals – jedoch noch ohne Einbeziehung
der Omnova-Geschäftsbetriebe – waren bereits zur Bilanzpressekonferenz
bekannt gegeben worden; dabei wurden ein Rückgang der Umsätze um -11% und
des operativen Ergebnisses (EBIT) um -58% veröffentlicht. Durch die
Einbeziehung der ab 01.03.2023 erstmals konsolidierten Omnova-Aktivitäten
wurde der Umsatzrückgang auf -3,4% verringert (Q1/2023: EUR 205,7 Mio. vs.
Q1/2022: EUR 213,0 Mio.). Das EBIT in Höhe von EUR 7,6 Mio. (Q1/2022: EUR
20,2 Mio., -62,4% YoY) lag leicht unter dem vorläufig veröffentlichen Wert,
was unter anderem auf Einmalaufwendungen für die Omnova-Übernahme
zurückzuführen ist.

Ursächlich für den Umsatzrückgang war eine konjunkturbedingt schwächere
Nachfrage insbesondere in den Segmenten Edgebands (-17,7% YoY) und Surfaces
(-11,7% YoY), die aus Unternehmenssicht noch mindestens bis Jahresmitte
2023e andauern wird. Ertragsbelastend war aus unserer Sicht auch eine
verzögerte Weitergabe der gestiegenen Rohmaterialpreise, dies sollte sich
nach unserer Einschätzung ebenfalls in H2/2023e normalisieren.

Nachdem die Entwicklung im ersten Quartal 2023 im Erwartungsrahmen des
Vorstands gelegen hatte, der bis mindestens Jahresmitte von einer
verhaltenen Nachfrage ausgeht, wurde die im Geschäftsbericht niedergelegte
Guidance 2023e ebenfalls bestätigt. Danach rechnet Surteco mit Erlösen in
einer Bandbreite zwischen EUR 920 und 950 Mio. und einem EBIT in der Spanne
zwischen EUR 45 und 55 Mio.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26889.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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