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Original-Research: SYGNIS AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: SYGNIS AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SYGNIS AG
Unternehmen: SYGNIS AG
ISIN: DE000A1RFM03
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,05 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Mit TruePrime vom Technologie- zum Produktionsunternehmen; Kapitalerhöhung
dient der Finanzierung des Wachstums
Das in den ersten neun Monaten 2014 erreichte Umsatzniveau in Höhe von 0,30
Mio. EUR (VJ: 0,40 Mio. EUR) ist aufgrund der noch geringen
Vermarktungserlöse erwartungsgemäß niedrig ausgefallen. Im dritten Quartal
2014 wurde mit 0,14 Mio. EUR (VJ: 0,08 Mio. EUR) der überwiegende Anteil
der Umsatzerlöse erzielt, was ein Indiz eines tendenziellen Anstiegs des
Umsatzniveaus ist. Weiterhin ist jedoch die im Fokus stehende Vermarktung
von SensiPhi noch unter den Erwartungen ausgefallen.
Bei demnach nahezu unveränderten Umsätzen konnte das EBIT gegenüber dem
Vorjahr auf -2,27 Mio. EUR (VJ: -2,83 Mio. EUR) verbessert werden. Dies ist
hauptsächlich auf die im Geschäftsjahr 2013 implementierten und
abgeschlossenen Kosteneinsparmaßnahmen zurückzuführen (insbesondere
Personalbereich), wodurch das Break-Even-Umsatzniveau auf ca. 3,5 Mio. EUR
reduziert worden ist.
Von wesentlicher Bedeutung für die SYGNIS AG ist in der aktuellen Phase die
Liquiditätsausstattung, verbunden mit der entsprechenden Reichweite. In den
ersten neun Monaten lag der Cash-Burn bei insgesamt -2,92 Mio. EUR (VJ:
-2,26 Mio. EUR). Ein Teil des Finanzmittelbedarfes konnte dabei über
Kapitalerhöhungen im Rahmen einer SEDA-Vereinbarung in Höhe von 1,19 Mio.
EUR abgedeckt werden. Dennoch reduzierte sich das Liquiditätsbestand zum
30.09.2014 auf 0,36 Mio. EUR (31.12.2013: 2,20 Mio. EUR). Die beschlossene
Bezugsrechtskapitalerhöhung, mit einem erwarteten Bruttoemissionserlös in
Höhe von bis zu 4,95 Mio. EUR soll den Liquiditätspuffer deutlich erhöhen
und die Reichweite bis zur Erzielung des Break-Even verlängern. Des
Weiteren soll die Kapitalerhöhung vorrangig der Finanzierung der
Produktpipeline sowie der eigenen SYGNIS-Kits dienen.
Der Fokus der Gesellschaft liegt, neben der Weiterentwicklung und Ausbau
der Produktpalette, klar auf der Vermarktung der selbstentwickelten
Technologien. Das bereits an Qiagen auslizenzierte SensiPhi, welches die
Grundlage für zwei Amplifizierungs-Kits darstellt, steht ebenso im
Vordergrund wie die geplanten Selbstvermarktungsaktivitäten von PrimPol
(Produktlinie: TruePrime). Insbesondere die Eigenvermarktung von PrimPol
steht stellvertretend für die neue Vermarktungsstrategie der SYGNIS AG.
Damit soll eine geringere Abhängigkeit von den Vermarktungspartnern
erreicht werden.
Für das Geschäftsjahr 2015 rechnen wir infolge einer erwarteten Zunahme der
Verkaufserlöse mit Umsätzen in Höhe von 2,06 Mio. EUR und für 2016 in Höhe
von 5,45 Mio. EUR. Der EBIT-Break-Even dürfte gemäß unseren Planungen im
Geschäftsjahr 2016, mit einem prognostizierten EBIT in Höhe von 1,27 Mio.
EUR, erreicht werden. Grundsätzlich sehen wir damit die SYGNIS AG mit ihrem
Produktportfolio gut positioniert, um an den hohen Wachstumsraten des
NGS-Marktes zu partizipieren.
Auf Basis des aktualisierten DCF-Modells haben wir einen fairen Wert je
Aktie von 4,05 EUR (bisher: 4,60 EUR) ermittelt. Das Kursziel basiert auf
unseren angepassten Umsatz- und Ergebniserwartungen für die kommenden zwei
Geschäftsjahre sowie der unveränderten Langfristprognose. Des Weiteren
haben wir die Kapitalerhöhung mit der erhöhten Aktienzahl
(Verwässerungseffekt) berücksichtigt und eine Vollplatzierung unterstellt.
Bei aktuellen Kursen von 2,64 EUR je Aktie erneuern wir damit das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12568.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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