Syzygy AG
Original-Research: Syzygy AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Syzygy AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Syzygy AG
Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,10 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2011
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold
Das erste Quartal 2011 war bei der Syzygy AG insbesondere als Folge eines
starken Design & Build-Geschäftes von einer Belebung der Umsatzsituation in
Großbritannien geprägt. Zuletzt war das UK-Geschäft von einem
zurückhaltendeten Kundenverhalten beeinflusst, was eine gedämpfte
Umsatzentwicklung zur Folge hatte. Die nun im Q1/11 erzielten Umsätze in UK
in Höhe von 2,93 Mio. EUR lagen mit +12,6 % wieder deutlich oberhalb des
Vorjahresniveaus von 2,60 Mio. EUR. Ebenfalls als Folge eines starken
Design & Build-Geschäftes entwickelten sich die Umsätze in Deutschland mit
4,41 Mio. EUR (+6,7 % ggü. VJ) erwartungsgemäß positiv. Bei den
Nettoumsätzen erzielte somit die Gesellschaft gegenüber dem
Vorjahresquartal in Summe eine Steigerung von 12,1 % auf 7,42 Mio. EUR
(Q1/10: 6,62 Mio. EUR).
Auch auf Ergebnisebene spiegeln sich die Umsatztendenzen wider. Das ohnehin
stabile operative Ergebnis in Deutschland konnte gegenüber dem Vorjahr
nochmals auf 1,01 Mio. EUR (Q1/10: 0,64 Mio. EUR) angehoben werden. Das
UK-EBIT zeigte analog zur Umsatzentwicklung dieser Region die ersten
Erholungsanzeichen auf und steigerte sich auf 0,49 Mio. EUR (Q1/10: 0,36
Mio. EUR). Im Vergleich zu den Vorquartalen, als hier aufgrund der
Umsatzschwäche keine nennenswerten EBIT-Beiträge erzielt wurden, konnte
damit im abgelaufenen ersten Quartal 2011 ein positives Signal gesetzt
werden.
Die Entwicklung des ersten Quartals 2011 liefert eine gute Grundlage zur
Bestätigung unserer Prognosen (siehe Researchstudie Anno vom 13.04.11).
Unsere Erwartungen hinsichtlich des aktuellen Geschäftsjahres begründen
sich einerseits auf ein weiterhin positives Branchenumfeld in Deutschland,
welches von einer zunehmenden Verlagerung der Marketingbudgets ins Internet
profitieren dürfte. Zusätzlich hierzu wirkt sich die inländische
Konjunkturbelebung positiv auf die Geschäftserwartungen der Syzygy aus.
Andererseits haben wir in unseren Prognosen eine sukzessive Auflösung der
konjunkturbedingten Zurückhaltung in Großbritannien berücksichtigt. Die
Geschäftsentwicklung des ersten Quartals 2011 in UK hat diesbezüglich schon
die ersten positiven Impulse liefern können und bestätigt damit unsere
Erwartung.
Wir gehen für die Geschäftsjahre 2011 und 2012 unverändert von Umsätzen in
Höhe von 31,33 Mio. EUR (+15,0 % ggü. VJ) sowie 35,09 Mio. EUR (+12,0 %
ggü. VJ) aus und liegen damit im Rahmen der Unternehmensprognosen, die für
die nächsten zwei Geschäftsjahre zweistellige Umsatzwachstumsraten in
Aussicht stellen. Angesichts der Unternehmensplanung, die eine Reduktion
des margenarmen Geschäftes zugunsten der margenträchtigen Umsätze vorsieht,
erwarten wir einen Anstieg der EBIT-Marge in 2011 auf 12,5 % (EBIT: 3,90
Mio. EUR) sowie in 2012 auf 13,1 % (EBIT: 4,59 Mio. EUR). Unseres Erachtens
sind langfristige Margenniveaus von 14 % möglich.
Wir bestätigen sowohl das bisherige Kursziel von 5,10 EUR, sowie angesichts
des guten Kurspotenzials von 35,3 % das Rating „KAUFEN“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11306.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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