USU Software AG
Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: USU Software AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: KAUFEN
seit:
Kursziel: 6,11 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Christoph Schnabel, Cosmin Filker
Vor dem Hintergrund eines stabilen Marktumfeldes sowie anziehender
Vertriebsaktivitäten im Ausland, gehen wir weiterhin von einer positiven
Geschäftsentwicklung der USU Software AG im laufenden Geschäftsjahr aus.
Nach dem verhaltenen Start im 1. Quartal, erwarten wir für das zweite
Quartal einen deutlichen Anstieg des margenstarken Lizenzgeschäftes. Diese
Annahme wird durch weitere anstehende Projekte gestützt. Im Zuge der
Ausweitung des Lizenzgeschäftes, sollte auch das Beratungsgeschäft ab dem
zweiten Halbjahr ein höheres Wachstum erzielen. Die Grundlage dieser
Erwartung wird durch die Erhöhung des Auftragsbestands um 32,7 % auf 13,394
Mio. EUR sichtbar (Q1 2007: 10,093 Mio. EUR). Dieser stichtagsbezogene
Bestand repräsentiert die bereits fixierten zukünftigen Umsätze der USU
Software AG, die vorwiegend aus projektbezogenen Aufträgen und
Wartungsverträgen bestehen.
Der leichte Anstieg der Auslandsumsätze in den ersten drei Monaten dieses
Jahres spiegelt die internationalen Vertriebsbemühungen der USU Software AG
wider. Besonders erwähnenswert ist die geplante Erschließung des noch
unterentwickelten arabischen Marktes. Projekte, die in etwa deutsche
Größenordnungen aufweisen, sind hier kurz– bis mittelfristig zu erwarten.
Weiterhin dominieren positive Signale den ITK-Markt. Auf europäischer Ebene
prognostiziert das European Information Technology Observatory (EITO), für
das laufende Jahr einen Volumenanstieg der für die USU relevanten
europäischen Marktsegmente Software und IT-Services in Höhe von 5,6 %. Laut
BITKOM wird in Deutschland ein Marktwachstum in den entsprechenden
Segmenten von 5,3 % erwartet. Die USU Software AG ist mit ihren Produkten
im IT-Asset und Servicemanagement hervorragend für die internationalen
Märkte positioniert und damit in einer guten Ausgangssituation für weiteres
Wachstum. Dies wird auch in Marktstudien bestätigt. Das internationale
Marktforschungsunternehmen Forrester sieht die USU mit ihrer Produktsuite
Valuemation unter den stärksten internationalen Anbietern. Dieses Ergebnis
wurde vom Marktforschungsunternehmen ECP ebenfalls bestätigt. USU nahm im
Bereich CMDB/CMS (Configuration Management Database) einen Spitzenrang in
einem internationalen Umfeld ein.
In Summe behalten wir unsere Schätzung der Umsatzerlöse aus unserer letzten
Studie (09.04.2008), für dieses Geschäftsjahr in Höhe von 33,841 Mio. EUR
bei. Unsere Erwartungen eines starken zweiten Quartals sowie des saisonal
bedingten Umsatzanstieges des zweiten Halbjahres, stützen unsere positiven
Einschätzungen für den weiteren Verlauf dieses Geschäftsjahres. Damit
haben wir auch unsere Prognose für das EBITDA in 2008 mit 4,175 Mio. EUR
unverändert belassen. Auch die geschätzte EBITDA-Marge von 12,3 % bleibt
unverändert.
Wir bestätigen damit unsere Kaufempfehlung für die Aktie der USU Software
AG und sehen den fairen Wert auf Basis 2008 unverändert bei 6,11 EUR. (Zum
Bewertungsmodell siehe auch Studie vom 09.04.2008)
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10566.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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