USU Software AG
Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: USU Software AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: KAUFEN
seit:
Kursziel: 5,06
Kursziel auf Sicht von: 2009
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Christoph Schnabel
Im ersten Halbjahr dieses Geschäftsjahres konnten die Umsatzerlöse der USU
Software AG ein Plus von 4,5 % auf nun 15,67 Mio. € verzeichnen (1HJ 2007:
14,99 Mio. €). Besonders für diese Entwicklung verantwortlich war der
Umsatzbeitrag des starken Lizenzgeschäftes, das mit 2,46 Mio. € um 43,4 %
gegenüber dem Vorjahreszeitraum zulegen konnte. Mit dieser Entwicklung
konnte der Rückgang der Beratungserlöse, die mit 9,56 Mio. € um 4,4 %
niedriger ausfielen als im ersten Halbjahr 2007 (10,00 Mio. €),
überkompensiert werden. Hauptsächlich verantwortlich für diesen Rückgang,
waren sowohl Ausfallszeiten im Zusammenhang mit der Fortbildung der
Beratungsmannschaft, als auch ungeplante Investitionen in die Beratung
eines großen Festpreisprojektes, die in Folge zu Umsatzausfällen führten.
Diese Maßnahmen belasteten zusätzlich die Kosten, so dass ein EBITDA von
0,76 Mio. € erzielt wurde (1.HJ 2007 1,29 Mio. €).
Neben diesen Indikatoren wirkt sich das Marktumfeld der ITK-Branche auf
unsere Erwartungen positiv aus. Besonders die für die USU relevanten
Teilmärkte Software und IT-Services stechen mit einem prognostizierten
Wachstum in Höhe von 5,3 % und 6,6 % hervor. Die nach wie vor gute
weltweite Produktpositionierung in den Bereichen CMDB / CMS, lassen damit
unsere Umsatzerwartungen leicht über dem Marktdurchschnitt liegen.
Dennoch haben wir unsere Prognosen auf Jahressicht nach unten hin
angepasst. Wir erwarten somit für das laufende Geschäftsjahr ein
Umsatzwachstum in Höhe von 7,5 %, das dementsprechend in ein niedrigeres
EBITDA in Höhe von 3,34 Mio. € münden sollte. Die EBITDA-Marge dürfte in
Höhe von 10,0 % und damit leicht unter dem Niveau des Geschäftsjahres 2007
(11,2 %) liegen. Für das kommende Jahr rechnen wird mit einem
überproportionalen Anstieg des EBITDA auf 4,04 Mio. € und daraus eine
Verbesserung der EBITDA-Marge auf 11,2%.
Wir haben auf Basis der aktuellen Prognose unsere Bewertungseinschätzung
nach unten anpassen müssen und im Rahmen unserer DCF-Analyse ein 2009er
Kursziel von 5,06 € ermittelt (bisher 6,11 €). Wir stufen die USU Software
AG unverändert mit dem Rating KAUFEN ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10628.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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