USU Software AG
Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: USU Software AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie:Research Studie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,62 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2010
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Christoph Schnabel
Die derzeitigen konjunkturellen Schwierigkeiten gehen an der IT-Branche
zwar nicht spurlos vorbei, dennoch kann die Entwicklung im aktuellen Umfeld
als stabil bezeichnet werden kann. Als besonders widerstandsfähig haben
sich die für die USU Software AG wichtigen Teilbereiche IT-Services und
Software herauskristallisiert, denen überdurchschnittliche Marktpotenziale
bescheinigt werden. Prognosen des Branchenverbandes BITKOM erwarten für
diese Teilmärkte auf Jahresbasis einen leichten Anstieg in Höhe von 0,7 %
respektive eine leicht rückläufige Entwicklung in Höhe von -2,2 %.
Erneut konnte die USU Software AG auch im zweiten Quartal von der aktuellen
Marktentwicklung überproportional profitieren. Hierfür stehen Umsatzerlöse
in Höhe von 8,36 Mio. €, die gegenüber dem Vorjahresquartal um 0,4 % erhöht
werden konnten (Q2/2008: 8,33 Mio. €). In erster Linie konnte die
Gesellschaft von einem guten Beratungsgeschäft profitieren, das mit einem
Plus von 12,9 % deutlich den Vorjahreswert übertroffen hat. Zusammen mit
der ebenfalls positiven Entwicklung der Wartungserlöse konnten damit die
Umsatzrückgänge im volatileren Lizenzgeschäft ausgeglichen werden.
Dem Wegfall von Sonderbelastungen im Zusammenhang mit einem
Festpreisprojekt, stehen Aufwendungen aus einer forcierten
Internationalisierung gegenüber. Dennoch präsentierte die USU Software AG
ein im Vergleich zum Vorjahr deutlich verbessertes Ergebnis. Demnach
beläuft sich das EBITDA auf 0,53 Mio. € und kommt damit gegenüber dem
Vergleichszeitraum einem Anstieg von 10,3 % gleich (Q2/2008: 0,48 Mio. €).
Aufgrund der rückläufigen Abschreibungsquote fiel das EBIT mit 0,26 Mio. €
um 40,4 % über dem Vorjahreswert aus (Q2/2008: 0,19 Mio. €). In Summe
erzielte die USU Software AG im zweiten Quartal 2009 ein Periodenergebnis
in Höhe von 0,29 Mio. € (Q2/2008: 0,21 Mio. €).
Die weitere Basis für einen erfolgreichen Verlauf des Geschäftsjahres 2009
wurde damit gelegt. Unseres Erachtens wird im zweiten Halbjahr die
Internationalisierungsstrategie der Gesellschaft weitere positive Umsatz–
und Ergebnisbeiträge liefern. In diesem Zusammenhang plant die USU Software
AG bis zum kommenden Geschäftsjahr eine Ausweitung der Auslandsumsätze auf
bis zu 15 %. Um dies zu erreichen, wurde bereits im abgelaufenen
Geschäftsjahr 2008 das Vertriebsteam der Tochtergesellschaft USU AG durch
den neuen, international erfahrenen Vorstand für Global Sales, Sven Wilms,
erweitert. Zusätzlich wurde mit der USU Austria GmbH eine eigene
Landesgesellschaft in Österreich gegründet. Hierdurch, aber auch aufgrund
weiterer Partnerschaften im europäischen Ausland, erwarten wir positive
Impulse auf die Umsatz– und Ertragssituation der Gesellschaft. Vorerst
haben wir unsere Prognosen für 2009 und 2010 jedoch unverändert belassen.
Nach wie vor erwarten wir mit Umsatzerlösen in Höhe von 35,34 Mio. € (2009)
sowie 37,10 Mio. € (2010) ein Umsatzwachstum in Höhe von 4,0 % (2009)
respektive 5,0 % (2010). Weiterhin prognostizieren wir in 2009 ein EBITDA
in Höhe von 3,00 Mio. € und erwarten für das kommende Geschäftsjahr 2010
ein EBITDA von 3,33 Mio. €.
Auf Grundlage unserer DCF-Bewertung haben wir einen fairen Wert je Aktie
auf 2010er Basis in Höhe von 4,62 € ermittelt. In den letzten Wochen hat
die Aktie bereits einen Teil der zuvor gesehenen Unterbewertung abbauen
können. Legt man aktuelle Kursniveaus von 3,40 € zugrunde, so ergibt sich
ein Potenzial von 26,4 %. Wir stufen daher die USU Software AG unverändert
mit dem Rating „KAUFEN“ ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10856.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktuelle News
Aktuelle Berichte
Anstehende Events
Events Funktionen
Weitere Funktionen
Webcasts
Keine Webcasts gefunden