va-Q-tec AG
Original-Research: va-Q-tec AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: va-Q-tec AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG

Unternehmen: va-Q-tec AG
ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.02.2021
Kursziel: 41,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Niklas Bentlage

Feedback Montega CONNECT: Roadshow liefert aufschlussreiches Update zur
Impfstoffdistribution und untermauert Investment Case

Wir haben gestern eine virtuelle Roadshow mit va-Q-tec veranstaltet. Der
Vorstand hat dabei einen überzeugenden Eindruck hinterlassen und uns in
unserer positiven Meinung zum Investment Case bestärkt. Zudem lieferten die
Gesprächsrunden interessante Einblicke zur COVID-19-Impfstoffdistribution.

va-Q-tec beim Transport fast aller Impfstofftypen involviert: Nachdem die
ersten Impfstoffe Ende 2020 ihre Zulassung erhalten haben, gewinnt die
Distribution laut Vorstand derzeit weiter an Dynamik. va-Q-tec ist dabei
nahezu bei jedem Impfstoffhersteller direkt oder indirekt (über
Logistikunternehmen) vertreten, was zum einen das Klumpenrisiko mindert und
zum anderen verdeutlicht, wie wichtig ein Transport bei konstant niedrigen
Temperaturen für die Wirksamkeit der Impfstoffe ist. Gemäß dem Unternehmen
sollen rund 50% der deutschen Bevölkerung unter Beteiligung von va-Q-tec
mit einem Vakzin versorgt werden. Dementsprechend dürften schon in Q1 erste
Beiträge aus der Impfstoffdistribution zu sehen sein (MONe: 2,2 Mio. Euro).
Der Großteil der Erlöse sollte jedoch erst im zweiten Halbjahr verbucht
werden, wenn weitere Hersteller eine Zulassung erhalten und die Verteilung
hochfahren.

Johnson & Johnson beantragt Impfstoffgenehmigung in der EU: Zusätzlich hat
die EUArzneimittelbehörde EMA am 16.02. bekanntgegeben, einen Antrag auf
die Zulassung eines Impfstoffes des US-Konzerns Johnson & Johnson erhalten
zu haben. Der Impfstoff soll in einem beschleunigten Verfahren geprüft und
eine Entscheidung bis voraussichtlich Mitte März getroffen werden. Wenn
sich unsere Vermutung bewahrheitet, dass Johnson & Johnson hinter der von
va-Q-tec bereits verkündeten Rahmenvereinbarung steckt, dürften im
Erfolgsfall erste Erlösbeiträge daraus ebenfalls schon in das Q1 fallen.
Darüber hinaus sollte eine entsprechende Bekanntgabe die Ungewissheit über
die von uns aus dem Rahmenvertrag erwarteten Umsätze (MONe: Gesamtvolumen
8,5 Mio. Euro) erheblich reduzieren und dem Unternehmen eine gewisse
Planungssicherheit bei der Produktion der hierfür benötigten Boxen und
Container liefern.

Zweistellige Wachstumsraten auch nach COVID-19-Sonderkonjunktur: Bezüglich
der mittelfristigen Aussichten gab sich das Management weiterhin äußerst
optimistisch. So seien Wachstumsraten von 15 bis 20% auch nach dem
antizipierten Wachstumsschub in diesem Jahr durchaus realistisch (MONe
Umsatz CAGR 2021-2024: 13,9%). Wesentliche Treiber hierfür sind u.a.
nachhaltige Geschäftsbeziehungen mit den im Zuge der Impfstoffverteilung
gewonnenen Neukunden, der Launch neuer Produkte und eine gestiegene
Wahrnehmung im globalen Logistikmarkt. Bei der EBITDA-Marge sieht das
Unternehmen die 20%-Marke in naher Zukunft als erreichbar an (MONe: 21,8%
in 2022). Entscheidend hierfür sind Anwendungen mit höheren Margen im
Produktsegment, Skalierungseffekte bei den sonstigen betrieblichen
Aufwendungen sowie ein wachsender Anteil des Servicegeschäfts.

Fazit: Die Gespräche mit va-Q-tec haben uns in unserer Meinung vom
Investment Case bestärkt. Sowohl kurz- als auch langfristig sehen wir
zahlreiche Treiber, die für ein nachhaltiges Wachstum sorgen sollten. Wir
bestätigen daher unser Rating und das Kursziel.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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