va-Q-tec AG
Original-Research: va-Q-tec AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: va-Q-tec AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG

Unternehmen: va-Q-tec AG
ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.04.2021
Kursziel: 42,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Niklas Bentlage

Preview: Dynamischer Start in das Jahr 2021 für va-Q-tec antizipiert

Der bisherige Verlauf der Impfstoffdistribution sowie der Newsflow hierzu
stimmen uns zuversichtlich, dass va-Q-tec am 11. Mai überzeugende Q1-Zahlen
berichten wird, die das Erreichen der Jahresziele am oberen Ende der Spanne
(90-100 Mio. Euro Umsatz) wahrscheinlich erscheinen lassen. Unsere
Prognosen für das Q1 sind nachfolgender Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Zweistelliges Wachstum in allen drei Segmenten: Für das erste Quartal 2021
erwarten wir mit 22,5 Mio. Euro ein Erlöswachstum von 27,8% yoy, das auf
einer starken Performance in allen drei Segmenten fußt. Besonders dynamisch
dürfte dabei der Zuwachs im Systemsegment gewesen sein, hier rechnen wir
nach 4,8 Mio. Euro im Vorjahr in Folge der voranschreitenden
Impfstoffdistribution mit 7,2 Mio. Euro (+52,0% yoy).

Mit der Zulassung weiterer Impfstoffe sowie der Lockerung der
Lockdown-Regelungen und der daraufhin erwarteten Normalisierung der
Aktivitäten bzgl. klinischer Studien sollte sich das Unternehmenswachstum
in den folgenden Quartalen nochmals beschleunigen, sodass wir weiterhin
einen Jahreserlös von 101,5 Mio. Euro (+40,7% yoy) antizipieren. Auch der
Einsatzstopp des Impfstoffs von Johnson & Johnson (J&J) in den USA ändert
unsere Sichtweise hierauf nicht, da die Maßnahme laut FDA aus einem
„Übermaß an Vorsicht“ heraus erfolgte und die Auslieferung der
Impfstoffdosen ähnlich wie beim AstraZeneca-Vakzin ohne Unterbrechungen
trotzdem fortgeführt werden sollte. Die vorgestern erneut erteilte Freigabe
für den J&J-Impfstoff durch die EU-Arzneimittelbehörde stimmt uns zudem
zuversichtlich, dass auch in den USA der Impfstopp in Kürze wieder
aufgehoben wird.

Break-Even auf EBIT-Ebene erwartet: Das dynamische Topline-Wachstum gepaart
mit einem unterproportionalen Anstieg des Material- und Personalaufwands
dürfte zusätzlich dazu geführt haben, dass va-Q-tec im ersten Quartal mit
1,3 Mio. Euro EBIT (Marge: 5,8%) den Break-Even deutlich überschreiten
konnte und damit eine solide Basis geschaffen hat, um die von uns auf
Jahressicht antizipierten 6,5 Mio. Euro (Marge: 6,4%) zu erreichen.

Fazit: Wir blicken zuversichtlich auf die Veröffentlichung der Q1-Zahlen am
11. Mai, die einen dynamischen Start in das Jahr 2021 offenbaren sollten.
Das erste Quartal stellt unserer Meinung nach jedoch erst den Anfang dar,
sodass wir im Jahresverlauf von einer deutlichen Beschleunigung der Umsatz-
und Ergebnisentwicklung ausgehen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit
einem unveränderten Kursziel von 42,00 Euro.



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