va-Q-tec AG
Original-Research: va-Q-tec AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: va-Q-tec AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG

Unternehmen: va-Q-tec AG
ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.08.2022
Kursziel: 31,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Miguel Lago Mascato

Q2: Profitabilitätsverbesserung nach verhaltenem Jahresstart – Anhaltender
Rückenwind in H2 erwartet

va-Q-tec hat gestern Finanzkennzahlen für H1 2022 veröffentlicht, die nach
dem ergebnisseitig verhaltenen ersten Quartal nun sowohl mit Blick auf die
Top- als auch die Bottom-Line im Rahmen unserer Erwartungen liegen.

Nachfrage nach innovativen Kühllösungen gestiegen: Im ersten Halbjahr
erzielte va-Q-tec einen Umsatz von 55,4 Mio. Euro (+17,2% yoy) und konnte
somit im zweiten Quartal das starke Vorjahreswachstum nochmals deutlich
überbieten (27,4 Mio. Euro; +10,0% yoy). Positiv entwickelten sich wie
erwartet die Segmente Dienstleistungen (Konzernanteil: 46,7%) und Systeme
(31,4%), die in H1 um 30,0% yoy bzw. 20,9% yoy zulegen konnten. Folglich
erzielte va-Q-tec mit Produkten für die sog. TempChain eine
Umsatzsteigerung oberhalb des Konzernwachstums, was u.E. die langfristigen
Wachstumschancen des Unternehmens verdeutlicht. Das Geschäft mit
Vakuumisolierungsprodukten (19,1%) war hingegen aufgrund der starken
Vorjahresperformance um ca. 15% yoy rückläufig.

Ergebnis ggü. Vorjahresquartal gesteigert: Auf H1-basis verbuchte va-Q-tec
ein EBITDA von 9,1 Mio. Euro (+0,1% yoy). Wie erwartet konnte damit die
Profitabilität aus dem vorigen Halbjahr nicht wiederholt werden
(EBITDA-Marge: 16,5%; -2,8 PP yoy). Ausschlaggebend hierfür ist jedoch der
Margenrückgang im ersten Quartal (13,8%; -6,7 PP yoy), der vor allem durch
externe Faktoren wie gestiegene Energie- und Transportkosten bedingt war.
Auch wenn diese Effekte im zweiten Quartal weiterhin einen Einfluss auf die
Profitabilität hatten, konnte das EBITDA in Q2 trotzdem um 16,1% yoy auf
5,3 Mio. Euro gesteigert werden (19,2%; +0,6 PP yoy). Wesentliche Treiber
hierfür waren u.a. eine intensivierte Kostendisziplin sowie der
fortgesetzte Wachstumstrend im Segment Dienstleistungen, welches u.E. eine
EBITDA-Marge von ca. 43% in Q2 erzielte (Vj.: ca. 41,5%). Außerdem haben
sich Währungseffekte in Höhe von 2,7 Mio. Euro positiv auf die
Profitabilität ausgewirkt.

Ausblick für das Gesamtjahr bestätigt: Für das Gesamtjahr bestätigte der
Vorstand seine Guidance (Umsatzwachstum von 10,5% bis 17,2% yoy;
gleichbleibende bis leicht steigende EBITDA-Marge). Für die Entwicklung im
zweiten Halbjahr ist das Unternehmen indes optimistisch. So verzeichnet das
Unternehmen auch aufgrund gestiegener Erzeugerpreise eine erhöhte Nachfrage
in den margenstarken Segmenten Dienstleistungen und Systeme. Exemplarisch
für den Kundenmehrwert der Lösungen von va-Q-tec ist die Implementierung
des „va-Q-trays“ bei einer bayerischen Bäckerei, die durch die
Produkteinführung täglich ca. 320 kWh Strom pro Tag einsparen konnte. Auch
andere Produktentwicklungen wie u.a. in Zusammenarbeit mit Lufthansa Cargo
unterstreichen für uns das Wachstumspotenzial des hochprofitablen
Dienstleistungssegments. Folglich erhöhen wir unsere Umsatzprognose und
positionieren uns nunmehr mittig innerhalb der angegebenen Bandbreite. Für
das operative Ergebnis erwarten wir unverändert eine EBITDA-Marge von
18,2%.

Fazit: Im zweiten Quartal konnte va-Q-tec die Profitabilität wieder
erfreulich steigern. In H2 sollte die Umsatz- und Ergebnisdynamik weiter
zunehmen. Wir bestätigen das Rating „Kaufen“ mit einem Kursziel von 31,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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