Vita 34 AG
Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Vita 34 AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 02.02.2024
Kursziel: 5,30 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Tim Kruse, CFA

Gewinnwarnung aufgrund außerordentlicher Belastungen

Die Vita 34 AG hat am Mittwochnachmittag eine Gewinnwarnung für das
abgelaufene Geschäftsjahr veröffentlicht. Demnach soll der Umsatz auf
vorläufiger Basis 76,8 Mio. EUR betragen haben, was innerhalb der Guidance
und leicht über unserer Erwartung liegt (75,5 Mio. EUR). Das vorläufige
EBITDA liegt mit 4,0 Mio. EUR allerdings deutlich unter der avisierten
Spanne von 5,5-7,0 Mio. EUR und unserer Schätzung (5,5 Mio. EUR). Als Grund
für die schwächere Ergebnisentwicklung werden die folgenden
außerordentlichen Gründe aufgeführt, die in Summe zu einer Belastung von
1,5 Mio. EUR geführt haben.

Kosten der Kapitalerhöhung: Wie von uns in der letzten Kommentierung am
17.11. erwartet, hatte Vita 34 Ende November eine Barkapitalerhöhung ohne
Bezugsrechte durchgeführt und 1,6 Millionen neue Aktien zu einem Kurs von
4,40 Euro begeben.

Verkleinerung des Vorstands: Anfang Januar hat das Unternehmen
bekanntgegeben, dass Dirk Plaga (CFO) sein Amt zum 31.12.2023 im
gegenseitigem Einvernehmen niedergelegt hat. In diesem Zusammenhang sind
ebenfalls außerordentliche Kosten entstanden. Eine dauerhafte Verkleinerung
des Vorstandeswürde einer Satzungsänderung und somit einer Zustimmung der
Hauptversammlung bedürfen, wäre aber aus Kostengesichtspunkten ein
nachvollziehbarer Schritt.

Außerordentliche Beratungskosten: Im November hatte Vita 34 auf mögliche
Unregelmäßigkeiten im Hinblick auf die Beachtung medizinrechtlicher
Vorgaben bei einer Tochtergesellschaft hingewiesen. Die Untersuchung des
Sachverhaltes, zu dessen rechtlichen und finanziellen Auswirkungen es noch
keine neuen Informationen gibt, hat zu außerordentlichen Beratungskosten
geführt. Zudem wird das Ergebnis durch den laufenden Rechtsstreit gegen den
Lizenzgeber der CAR-T-Technologie belastet, dessen Ausgang und Auswirkung
auf Vita 34 noch offen ist. Die Einschätzung dieser Sachverhalte durch den
Wirtschaftsprüfer dürften aus Sicht von Vita 34 auch zu höheren Kosten der
Abschlussprüfung in 2023 führen.

Prognoseanpassung: Wir haben unsere Erwartungen für 2023 entsprechend der
Meldung gesenkt. Für 2024 sehen wir aufgrund der Entwicklung in Q3 unsere
bisherigen Erwartungen auf eine spürbare Reduktion der
Verwaltungsaufwendungen als verfrüht an, zumal sich die Kosten für den
Rechtsstreit sowie die Prüfung bei der Tochtergesellschaft noch in das
laufende Jahr erstrecken sollten. Weiterhin besteht u.E. das Risiko für
Abschreibungen auf die Firmenwerte von Vita 34 sowie das bilanzierte
Lizenzvermögen im Zusammenhang mit der CAR-T-Technologie. Auch wenn dies
den Newsflow belasten dürfte, erachten wir das Risikoprofil durch die
vollzogene Kapitalerhöhung deutlich reduziert und haben unseren
Risikoabschlag, den wir über ein Beta von 2,0 abgebildet hatten, wieder auf
das vorherige Niveau reduziert (Beta: 1,3).

Fazit: Wir werten es als positiv, dass der Großaktionär dem Unternehmen
weiterhin den Rücken stärkt, was wir auf das Vertrauen in das attraktive
Kerngeschäft von Vita 34zurückführen. Die unklare Rechtslage im Bereich
CAR-T sowie die unzufriedenstellende Ergebnislage im Stammgeschäft
erfordert jedoch einen Strategieschwenk, zu dem das Management bislang
keine Stellung genommen hat. Wir bleiben daher bei unserem Rating mit einem
neuen Kursziel von 5,30 EUR (zuvor: 4,30 EUR).



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28799.pdf

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