Vita 34 AG
Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Vita 34 AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG
Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.08.2018
Kursziel: 16,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann
Umsatz- und Ergebnisentwicklung in H1 verdeutlicht den Ausbau der
Marktführerschaft in Deutschland
Vita 34 hat heute den H1-Bericht veröffentlicht und die Jahresziele
bestätigt.
[Tabelle]
Hohes Umsatzwachstum in Q2: Im zweiten Quartal konnte Vita 34 die Erlöse
deutlich um 25,2% auf 5,1 Mio. Euro steigern. Die hohe Wachstumsdynamik
sowohl in Q1 als auch Q2 ist nach der Übernahme des größten Konkurrenten im
deutschsprachigen Raum im Vorjahr (Seracell) insbesondere auf die Gewinnung
weiterer Marktanteile in dieser Region zurückzuführen. Insgesamt liegt das
Wachstum jedoch leicht unter unserer Prognose (H1/18: 10,2 Mio. Euro vs.
MONe: 10,7 Mio. Euro), was primär durch eine etwas schwächere Entwicklung
in Europa (ex Deutschland) bedingt ist (H1/18: 2,0 Mio. Euro vs. 2,7 Mio.
Euro im Vj.). Hintergrund dafür ist der Wechsel einiger Vertriebspartner in
Italien und Rumänien. Der Vorstand hat jedoch im Conference Call bestätigt,
dass in H2 mit deutlich weniger Rampup-Effekten zu rechnen ist, sodass sich
die Entwicklung in Europa stabilisieren dürfte.
Ergebnisentwicklung auch durch Sondereffekte geprägt: Das EBITDA stieg im
ersten Halbjahr signifikant auf 2,0 Mio. Euro an (MONe: 1,9 Mio. Euro, Vj.:
-0,3 Mio. Euro). An dieser Stelle zeigt sich die Skalierbarkeit des
Geschäftsmodells, da die wesentlichen Kostenpositionen durch das
Neukundengeschäft nur unterproportional gestiegen sind. So ist bspw. die
Aufwandsquote für Marketing und Vertrieb (26,2% vs. 29,8% im Vj.) sowie
Verwaltung (24,1% vs. 31,3% im Vj.) deutlich zurückgegangen. Darüber hinaus
haben sich durch den Wegfall der transaktionsbedingten Einmalkosten auch
die sonstigen betrieblichen Aufwendungen von 0,9 Mio. Euro im Vorjahr auf
0,1 Mio. Euro deutlich reduziert. Auch das Nettoergebnis verbesserte sich
trotz leicht erhöhter Finanzaufwendungen sowie Ertragssteuern von -1,0 Mio.
Euro auf 0,5 Mio. Euro.
Ausblick bestätigt – Prognosen leicht reduziert: Der Vorstand geht davon
aus, dass sich der positive Wachstumstrend in H2 fortsetzt und erwartet
weitere positive Impulse durch neue Vertriebskanäle in der DACH-Region. Vor
diesem Hintergrund wurden die Jahresziele bestätigt (Umsatz: 21,0 bis 23,0
Mio. Euro, EBITDA: 4,0 bis 4,6 Mio. Euro). Wir haben unsere Prognosen
aufgrund der schwächeren Entwicklung in Europa (ex Deutschland) für 2018
etwas reduziert, gehen jedoch weiterhin davon aus, dass die Guidance
erreicht wird.
Fazit: Vita 34 knüpft auch in Q2 an das starke Wachstum im ersten Quartal
an und baut damit die Marktposition im Kernmarkt Deutschland weiter aus.
Nach Fortschreibung unseres DCF-Modells heben wir unser Kursziel trotz
leicht reduzierter Prognosen für das laufende Jahr auf 16,50 Euro an
(zuvor: 16,00 Euro) und bestätigen aufgrund der nach wie vor guten
Wachstumsperspektiven unsere Kaufempfehlung.
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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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