Vita 34 AG
Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Vita 34 AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.03.2020
Kursziel: 15,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Vorläufige Zahlen zeigen Ergebnis- und Cashflow-Stärke von Vita 34

Vita 34 hat jüngst vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2019
veröffentlicht.

[Tabelle]

Umsatz auf Vorjahresniveau: Vita 34 erzielte in Q4 Erlöse i.H.v. 5,1 Mio.
Euro (+5,6% yoy; MONe: 5,9 Mio. Euro) sowie auf Gesamtjahressicht 20,2 Mio.
Euro (-0,8%; MONe: 21,0 Mio. Euro). Wir gehen davon aus, dass das
Unternehmen im Jahresschlussquartal auf der einen Seite von einer positiven
Entwicklung in der Kernregion DACH profitierte, sich aber auf der anderen
Seite die Erfolge der Restrukturierung in den Auslandsmärkten noch nicht in
Gänze materialisiert haben. Folglich liegt das Umsatzniveau auch leicht
unter der Guidance von 21,0 bis 23,0 Mio. Euro.

Starke Ergebnisentwicklung setzt sich fort: Trotz des etwas niedrigeren
Umsatzniveaus hat es Vita 34 durch die Umsetzung diverser
Effizienzmaßnahmen geschafft, mit einem EBITDA von 5,7 Mio. Euro (+21,7%
yoy; MONe: 5,6 Mio. Euro) die Ergebnisguidance (EBITDA zw. 5,0 und 5,6 Mio.
Euro) sogar leicht zu übertreffen. Im Jahresschlussquartal erreichte das
Unternehmen ein EBITDA von 1,2 Mio. Euro, das erwartungsgemäß durch etwas
höhere Vertriebs-, Marketing- und F&E-Aufwendungen unter dem Vorjahreswert
liegt (-16,8% yoy; MONe: 1,1 Mio. Euro). Im Einklang mit der starken
Ergebnisentwicklung haben sich auch die Liquiden Mittel auf 9,1 Mio. Euro
deutlich erhöht (+30,8% yoy).

Wachstum für 2020 avisiert: Für das laufende Jahr geht der Vorstand von
einer positiven Umsatz- und Ergebnisentwicklung aus. Die konkrete Guidance
wird Ende März im Rahmen der Veröffentlichung des Geschäftsberichts
verkündet. Da das Geschäftsmodell von Vita 34 weitestgehend
konjunkturunabhängig ist, dürften die Auswirkungen durch das „CoronaVirus“
gering sein. Um den operativen Betrieb zusätzlich zu schützen, hat das
Management bereits seit einigen Wochen vorbeugende Maßnahmen, wie etwa ein
Besichtigungsverbot im Labor in Leipzig, eingeführt. Nichtsdestotrotz haben
wir unsere Wachstumserwartungen ab 2020 reduziert, um aufgrund der derzeit
geringen Visibilität einerseits sowohl das dennoch erhöhte konjunkturelle
Risiko als auch mögliche Mehrbelastungen durch leicht steigende Vertriebs-,
Marketing sowie F&E-Kosten zu reflektieren.

Fazit: Vita 34 hat ergebnisseitig starke vorläufige Zahlen für FY 2019
veröffentlicht, die die Ertrags- und Cashflow-Stärke des Geschäftsmodells
untermauern. Insbesondere vor dem Hintergrund des u.E. übertriebenen
Kursrückgangs der letzten Wochen (1M: -30,5%) halten wir das aktuelle
Kursniveau für sehr attraktiv. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung
mit leicht reduziertem Kursziel von 15,50 Euro (zuvor: 17,00 Euro).



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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
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Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

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