Vita 34 AG
Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Vita 34 AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.03.2020
Kursziel: 14,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Vorläufige Zahlen bestätigt – Verbesserung des Sentiments in Sicht

Vita 34 hat jüngst den Geschäftsbericht 2019 veröffentlicht und damit auch
eine Guidance für das laufende Geschäftsjahr bekanntgegeben. Darüber hinaus
erläuterte das Management in einem Conference Call die Auswirkungen der
Corona-Pandemie. Neben dem operativen Newsflow rechtfertigen die jüngsten
Stimmrechtsmeldungen u.E. eine latente Übernahmephantasie, wodurch sich das
Sentiment verbessern dürfte.

Vorläufige Zahlen wurden bestätigt – Guidance niedriger als erwartet: Vita
34 hat die Mitte März verkündeten vorläufigen Eckwerte für Q4/19 bzw. FY
2019 nun bestätigt. Demnach erzielte das Unternehmen im
Jahresschlussquartal Erlöse von 5,1 Mio. Euro (+5,6% yoy) sowie auf
Gesamtjahressicht 20,2 Mio. Euro (-0,8% yoy). Durch verschiedene
Effizienzmaßnahmen (z.B. Umstrukturierung in Skandinavien) machte Vita 34
in 2019 ergebnisseitig deutliche Fortschritte und erreichte sogar ein
EBITDA leicht oberhalb der avisierten Guidance von 5,7 Mio. Euro (+21,7%
yoy).

Für das laufende Geschäftsjahr erwartet der Vorstand ein Umsatzniveau
zwischen 19,0 und 21,0 Mio. Euro sowie ein EBITDA in der Bandbreite von 4,8
bis 5,8 Mio. Euro. Damit liegen die Ziele des Unternehmens leicht unter
unseren ursprünglichen Erwartungen, was wir auf die aktuell bestehenden
Unsicherheiten durch die Corona-Pandemie zurückführen. Vita 34 betreibt
u.E. nach wie vor ein sehr konjunkturresistentes Geschäftsmodell, das auch
während der Krisen 2001 und 2008 weitestgehend stabil lief. Einzige
Einschränkung sind derzeit negative Auswirkungen auf den Außendienst, da
aktuell z.B. keine Messen für Kinderund Babybedarf und auch keine Besuche
bei Multiplikatoren (Ärzten) stattfinden. Mögliche Einsparungen durch
geringere Außendienstaktivitäten sollen in die Steigerung der
Internetreichweite investiert werden, um ausbleibendes Wachstum des
Außendiensts zu kompensieren. Wenngleich das Management im Conference Call
verkündete, dass bisher noch keine Veränderungen im Auftragseingang zu
sehen sind, haben wir unsere Prognosen leicht reduziert.

Polnischer Wettbewerber nutzt niedriges Kursniveau: Ende letzter Woche
wurden zwei interessante Stimmrechtmeldungen veröffentlicht. Der ebenfalls
börsennotierte polnische Wettbewerber Polski Bank Komórek Macierzystych
(PBKM) hat die 3%-Schwelle überschritten und hält demnach nun 3,2% an Vita
34. PBKM war schon zuvor mit 2,9% beteiligt und nutzte nun scheinbar die
Kursschwäche, um die Beteiligungsquote auszubauen. Die
mitteilungspflichtigen Personen hinter PBKM sind Florian Schuhbauer und
Klaus Röhrig, die ihres Zeichens Gründungspartner beim aktivistischen
Investor Active Ownership sind. Seit Ende 2019 ist AOC mit 62,4% an PBKM
beteiligt und sitzt dort auch im Aufsichtsrat. Durch die damalige
Kapitalmaßnahme sind PBKM rund 50,0 Mio. Euro zugeflossen.

Fazit: Vita 34 hat das Geschäftsjahr 2019 erfolgreich abgeschlossen.
Wenngleich der Ausblick für 2020 von einer gewissen Unsicherheit durch die
Corona-Pandemie geprägt ist, halten wir die Auswirkungen auf das
Geschäftsmodell für gering. Vielmehr sorgen die jüngsten
Stimmrechtsmeldungen des polnischen Wettbewerbers u.E. für ein verbessertes
Sentiment mit latenter Übernahmephantasie. Wir bestätigen somit unsere
Kaufempfehlung mit neuem Kursziel von 14,50 Euro (zuvor: 15,50 Euro).



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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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