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Original-Research: windeln.de SE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: windeln.de SE – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu windeln.de SE

Unternehmen: windeln.de SE
ISIN: DE000WNDL110

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.03.2018
Kursziel: 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Laser

Roadshow-Feedback Hamburg: Weichen in Richtung Break-Even sind gestellt

Im Nachgang der Veröffentlichung des Geschäftsberichts letzte Woche waren
wir gestern mit dem Management von windeln.de auf Roadshow in Hamburg. In
den Investoren-Meetings wurden insbesondere folgende Themengebiete
diskutiert.

Sortimentoptimierung: Im Zuge der implementierten Maßnahmen zur
Kostensenkung reduzierte windeln.de seine Marketingaufwendungen in der
DACH-Region für Produkte mit geringem Deckungsbeitrag um knapp 62%, womit
sich das Unternehmen verstärkt auf margenstarke Produkte fokussiert. Neben
der Verringerung der Produkttiefe strebt windeln.de auch eine größere
Produktbreite an. Dies soll auch durch eine stärkere Ausrichtung auf
Gebrauchsgüter, aber auch durch die frühere Ansprache von Kunden sowie die
Vergrößerung der Kundenzielgruppe erfolgen.

Dabei zielt windeln.de neben der Adressierung von älteren Kindern verstärkt
auf Produkte (z.B. Umstandsmode) für Mütter zwischen 25 und 44 Jahren, die
mit 80% die mit Abstand wichtigste Kundengruppe darstellen. Darüber hinaus
sieht der Vorstand nennenswerte Umsatzpotenziale bei Convenience-Produkten
(z.B. kosmetische Basisprodukte oder Sportsnutrition-Artikel). Begleitet
werden soll der Sortimentswandel von einer deutlich stärkeren Einbindung
von Social Media-Aktivitäten.

Regionale Fokussierung: Mit der erfolgten Aufgabe des Italiengeschäftes
sowie der Schließung des Schweizer Büros hat windeln.de die ersten Schritte
in Richtung der Fokussierung auf seine Kernregionen abgeschlossen. Im
Rahmen des beabsichtigten Verkaufs des Osteuropageschäftes (Feedo) wurden
bereits Gespräche aufgenommen, so dass sich der Vorstand optimistisch
zeigte, den Prozess erfolgreich abschließen zu können.

Kostensenkungen bereits kurzfristig sichtbar: Wenngleich 2018 als weiteres
Übergangsjahr zu sehen ist, sollten die implementierten Maßnahmen bereits
kurzfristig zu einer deutlich geringeren Kostenbasis führen, wodurch sich
im laufenden Geschäftsjahr eine spürbare Verringerung des operativen
Verlustes ergeben sollte. In diesem Zusammenhang bekräftigte der Vorstand
die Ziele, den Cashburn signifikant zu reduzieren und den operativen
Break-Even bereits Anfang 2019 zu erreichen.

Mittelfristziel profitables Wachstum: Mittelfristig plant das Unternehmen
neben der nach wie vor erfolgreichen Entwicklung im umsatzstärksten Markt
China auch in Europa profitabel zu wachsen. Langfristig sollte das
Unternehmen in der Lage sein, nachhaltig eine adäquate EBIT-Marge (MONe:
3-5%) zu generieren.

Fazit: Die Roadshow lieferte u.E. einen guten Überblick sowohl über die
aktuellen Restrukturierungsmaßnahmen als auch über die zukünftigen
Wachstumsperspektiven des Unternehmens. Die Chancen auf die Verringerung
des Cashburns und das Erreichen des Break-Even, die u.E. deutlich gestiegen
sind, stellen für uns die elementaren Katalysatoren für die Equity Story
dar. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel
von 4,00 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16229.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
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