2G Energy AG
Original-Research: 2G Energy AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Hinzufügen

Original-Research: 2G Energy AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu 2G Energy AG

Unternehmen: 2G Energy AG
ISIN: DE000A0HL8N9

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Hinzufügen
seit: 11.04.2022
Kursziel: 123 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 21.01.2022: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu 2G Energy AG (ISIN:
DE000A0HL8N9) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal stuft die
Aktie auf ADD herab aber erhöht das Kursziel von EUR 120,00 auf EUR 123,00.

Zusammenfassung:
2G hat Zahlen für 2021 bekannt gegeben und diese in einer Telefonkonferenz
erläutert. Das EBIT stieg um 9% J/J auf €17,9 Mio. und übertraf damit
unsere Schätzung um 10%. Für 2022 hält das Unternehmen an seiner Guidance
(Umsatz €280 Mio. – €310 Mio. bei einer EBIT-Marge von 6% – 8%) fest. Trotz
sehr volatiler und hoher Erdgaspreise, gestiegener makroökonomischer
Risiken (hohe Inflation, geringeres Wachstum) und geopolitischer
Unsicherheit (Russlands Angriffskrieg gegen die Ukraine, möglicher
Lieferstopp russischen Erdgases) hat 2G bisher keine nennenswerten
Stornierungen verzeichnet. Die Investitionsentscheidung für eine KWK-Anlage
wird für einen Zeitraum von ca. 8 – 12 Jahren getroffen und folgt daher
weniger kurzfristigen Erwägungen. Oft beruht die Entscheidung auf einem
Handlungszwang, da die alte Energieversorgungsanlage ersetzt werden muss.
Daher gehen wir davon aus, dass der hohe Auftragsbestand von €150 Mio. zu
Jahresbeginn und der Auftragseingang im laufenden Jahr für eine ganzjährige
Vollauslastung der Kapazität sorgt (FBe: KWK-Anlagen-Umsatz: €172 Mio.,
+14% J/J). Die durch die (potenzielle) Gasknappheit gestiegene Bedeutung
der Energieeffizienz ist ein Vorteil für 2G; verfügt das Unternehmen doch
über eine breite Angebotspalette hocheffizienter und wasserstofffähiger
KWK-Anlagen. Die hohen Erdgaspreise erhöhen die Rentabilität von Bio-,
Klär- und Grubengasprojekten. Gerade im Biogas-KWK-Markt hat 2G eine starke
Position. Wir bestätigen unsere Umsatzschätzung für 2022. Allerdings senken
wir unsere EBIT-Margen-Prognose für 2022 aufgrund von kräftigen
Preissteigerungen bei vielen Vorprodukten von 8,1% auf 7,0%. Wir gehen
davon aus, dass 2G diese Preissteigerungen nicht vollständig weitergeben
kann. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von €123
(bisher: €120). Die Aktie ist mit einem KGV 2022 von 38 hoch bewertet. Wir
senken unsere Empfehlung von Kaufen auf Hinzufügen.


First Berlin Equity Research has published a research update on 2G Energy
AG (ISIN: DE000A0HL8N9). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal downgraded the
stock to ADD but increased the price target from EUR 120.00 to EUR 123.00.

Abstract:
2G has published 2021 results and presented them in a conference call. EBIT
increased by 9% y/y to €17.9m, exceeding our estimate by 10%. For 2022, the
company maintains its guidance (sales €280m – €310m with an EBIT margin of
6% – 8%). Despite very volatile and high natural gas prices, increased
macroeconomic risks (high inflation, lower growth) and geopolitical
uncertainty (Russia’s invasion of Ukraine, possible suspension of Russian
natural gas deliveries), 2G has not recorded any significant cancellations
so far. A decision to invest in a CHP plant is made for a period of approx.
8 – 12 years; short-term considerations are thus of less importance. Often
the decision is based on the need to replace old energy production plants.
Therefore, we assume that the high order backlog of €150m at the beginning
of the year and the order intake in the current year will ensure full
capacity utilisation throughout the year (FBe: CHP plant sales: €172m, +14%
y/y). The increased importance of energy efficiency due to the (potential)
gas shortage is an advantage for 2G as the company has a wide range of
high-efficiency and hydrogen-capable CHP plants. High natural gas prices
are increasing the profitability of biogas, sewage gas, and mine gas
projects. 2G has a particularly strong position in the biogas CHP market.
We confirm our sales estimate for 2022 but lower our EBIT margin forecast
for 2022 from 8.1% to 7.0% due to strong price increases for many input
materials. We assume that 2G will not be able to pass on these price
increases in full. An updated DCF model yields a new price target of €123
(previously: €120). The stock is highly rated with a 2022 P/E ratio of 38.
We downgrade our recommendation from Buy to Add.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23813.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.