3U HOLDING AG
Original-Research: 3U HOLDING AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: 3U HOLDING AG – von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2023
Empfehlung: Halten
seit: 13.06.2023
Kursziel: 2,85 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 13.04.2023, vormals Kaufen
Analyst: Jens Nielsen

Stabiles EPS im ersten Quartal 2023

Nach dem außergewöhnlichen Erfolg des vergangenen Geschäftsjahres, an dem
die Anteilseigner mit einer Rekorddividende in Höhe von satten 3,20 Euro je
Aktie beteiligt wurden, fielen die Zahlen der 3U HOLDING AG zum ersten
Quartal 2023 relativ unspektakulär aus. Dies sollte jedoch nicht über die
in allen drei Segmenten vorhandenen Potenziale und Perspektiven
hinwegtäuschen.

So wird im Segment ITK durch den weiteren Auf- und Ausbau des
Geschäftsfelds der Managed Services der Anteil margenstarker
wiederkehrender Erlöse bei gleichzeitigen internen Effizienzverbesserungen
weiter erhöht. Zudem steht hier auch anorganisches Wachstum durch Zukäufe
von Wettbewerbern und/oder Kundenstämmen auf der Agenda.

Im Segment Erneuerbare Energien liegt ein Fokus aktuell auf dem
Repowering-Projekt beim Windpark Langendorf, in dessen Rahmen dort die
Nennleistung ab Mitte 2025 nahezu verdoppelt und der durchschnittliche
jährliche Stromertrag sogar verdreifacht werden soll. Zudem werden auch bei
den anderen beiden Windparks Klostermoor und Roge Möglichkeiten zum
Repowering geprüft. Darüber hinaus treibt man nun auch vier neue
Windparkentwicklungen in Brandenburg, die wegen des dortigen Moratoriums
jahrelang auf Eis gelegen hatten, wieder voran. Insgesamt will 3U dabei die
Nennleistung der Wind- und Solarparks in den nächsten vier bis sechs Jahren
von aktuell 53 auf bis zu 200 MW ausbauen, womit entsprechende massive
Steigerungen der Stromerträge verbunden wären.

Das größte Potenzial birgt aus unserer Sicht jedoch derzeit das Segment SHK
mit seinem Schwerpunkt auf klimaneutrale Heiztechnologien. Hier startet mit
der in den nächsten Wochen anstehenden Markteinführung des zum Patent
angemeldeten, industriell vormontierten CO2-neutralen Heizsystems THERMCUBE
möglicherweise bereits die nächste 3U-Erfolgsstory. Bei einem Erreichen der
für das Segment angepeilten Umsatzgröße von 100 Mio. Euro durch organisches
Wachstum und geplante Zukäufe stellt auch ein Börsengang der Selfio GmbH
und/oder der PELIA Gebäudesysteme GmbH eine mögliche Option dar.

Mit ihren zukunftsträchtigen Geschäftsmodellen, einer nach Abzug der
Dividendenausschüttung verbleibenden Netto-Cash-Position von
schätzungsweise rund 52 Mio. Euro und einer Konzerneigenkapitalquote von
gut 87 Prozent sehen wir die 3U HOLDING AG deshalb insgesamt sehr gut
aufgestellt, um auch zukünftig „erfolgreich in Megatrends“ Wertsteigerungen
im Interesse ihrer Stakeholder generieren und realisieren zu können.

Auf Basis unserer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung passen wir
unser Kursziel für die 3U-Aktie nach dem Mittelabfluss durch die
Dividendenzahlung auf 2,85 Euro an und stufen das Papier daher auf dem
derzeitigen Niveau als gute Halteposition ein. Dabei können schwächere Tage
auch (Nach-)Kaufgelegenheiten bieten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27185.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.gsc-research.de.

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