Adler Modemärkte AG
Original-Research: ADLER MODEMÄRKTE AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: ADLER MODEMÄRKTE AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ADLER MODEMÄRKTE AG
Unternehmen: ADLER MODEMÄRKTE AG
ISIN: DE000A1H8MU2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.05.2018
Kursziel: 6,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Laser
Rückläufige Branchenentwicklung führt zu schwachem Jahresauftakt –
Kaufgelegenheit nach jüngster Underperformance
Adler Modemärkte hat heute seinen Q1-Bericht veröffentlicht. Der
Jahresauftakt war aus den bereits in unserem Preview vom 25. April 2018
skizzierten Gründen (Branchentrend, weniger Verkaufstage, hohe
Vorjahresbasis) verhalten. Die absoluten Zahlen lagen jedoch noch unter
unseren Erwartungen. Die Ziele 2018 wurden hingegen bestätigt.
[Tabelle]
Umsatzentwicklung schlechter als im Gesamtmarkt: Der Umsatz lag mit 102,7
Mio. Euro um 5,5% unter dem Vorjahresniveau (MONe: 104,0 Mio. Euro). Auf
vergleichbarer Fläche fiel der Rückgang mit -6,2% noch höher aus. Damit
entwickelte sich das Unternehmen deutlich schlechter als der Gesamtmarkt
(-3% laut TW).
Bessere Rohertragsmarge kann andere Kostensteigerungen nicht kompensieren:
Das geringere Erlösniveau, tarifbedingt höhere Personalaufwendungen,
gestiegene Marketingkosten sowie Anlaufkosten für die Implementierung des
neuen Logistikdienstleisters führten trotz einer um 30 Basispunkte
verbesserten Rohertragsmarge zu einem verschlechterten EBITDA i.H.v. -17,8
Mio. Euro (Vorjahr: -12,5 Mio. Euro, MONe: -15,5 Mio. Euro).
Branchentrend kehrt sich in Q2 um: Während sich die rückläufigen Umsätze
laut TW auch zu Beginn von Q2 fortsetzten (KW 14: -11%), hellte sich die
Situation in KW 15 (+12%) und KW 16 (+18%) deutlich auf, wobei letztere
jeweils einen Verkaufstag mehr aufwiesen. In KW 17 lag der Umsatz 12% über
Vorjahresniveau, KW 18 verbuchte mit +21% sogar den stärksten Zuwachs seit
einem Dreivierteljahr. Der Vorstand bestätigte im Rahmen des heutigen
Conference Calls, dass auch bei Adler Modemärkte die Entwicklung im April
sowie in der ersten Maiwoche deutlich angezogen hat. Im April wurde dabei
wieder ein like-for-like Wachstum sowie eine deutlich bessere
Rohertragsmarge erzielt.
Ziele für 2018 bestätigt: Trotz des verhaltenen Jahresauftaktes erwartet
Adler daher für das Gesamtjahr unverändert einen Umsatz auf Vorjahresniveau
sowie ein EBITDA in der Bandbreite von 26 bis 29 Mio. Euro. In Anbetracht
des Aufschwungs in Q2 lassen wir unsere Schätzungen nach dem leicht
enttäuschenden Q1 unverändert.
Fazit: Obwohl Q1 traditionell mit einem deutlichen Verlust abschließt und
wir einen schlechten Jahresstart erwartet hatten, lagen die berichteten
Zahlen unter unseren Prognosen. Da wir in den nächsten Monaten jedoch mit
einem verbesserten Newsflow rechnen und wir die Aktie nach der jüngsten
Underperformance für deutlich überverkauft halten, stufen wir das Rating
mit einem unveränderten Kursziel von 6,30 Euro von „Halten“ auf „Kaufen“
herauf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16433.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
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