AGROB Immobilien AG
Original-Research: AGROB AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: AGROB AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AGROB AG
Unternehmen: AGROB AG
ISIN: DE0005019004
Anlass der Studie:Research Studie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
seit:
Kursziel: 15,91 €
Kursziel auf Sicht von: 6 Monate
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Markus Lindermayr; Cosmin Filker
Nachdem die AGROB AG im Jahr 2007 die positive Tendenz bestätigt hat, sowie
vor dem Hintergrund weiterer Erweiterungsinvestitionen bei einer nach wie
vor sehr hohen Auslastungsquote, gehen wir auch für das laufende
Geschäftsjahr von einer stabilen Geschäftsentwicklung aus.
Zu den Indikatoren des Geschäftsjahres 2007 (Umsatz + 6,3 %, Ergebnis
+ 1,1%) wirkt sich das Marktumfeld am Immobilienmarkt positiv auf unsere
Erwartungen aus. Im Segment der Büroimmobilien, das weiterhin von einer
optimistischen Erwartungshaltung geprägt ist, kann die AGROB AG durch das
Angebot moderner, speziell auf den Medienbereich zugeschnittenen
Büroflächen, profitieren. Hier konnte das Unternehmen trotz vorgenommener
erheblicher Kapazitätsausweitung Vermietungserfolge und eine Reduktion der
Leerstandsquoten verbuchen. Weitere Potenziale werden auch von Kundenseite
sichtbar. Die Verträge der Hauptmietunternehmen PLAZAMEDIA, Home Shopping
Europe, DSF Deutsches SportFernsehen, Antenne Bayern sowie ein Großteil der
Flächen von Kirch-Media sind erst kürzlich verlängert worden oder sind
vertraglich, mit einer durchschnittlichen Bindung von 4,7 Jahren,
langfristig gebunden. Dabei stehen bis Ende des kommenden Jahres 2009
lediglich drei Verträge zur Prolongation aus.
Weiterhin haben wird die geplanten Erweiterungsinvestitionen der kommenden
zwei Jahre in Höhe von 12,0 – 14,0 Mio. EUR in unsere Schätzungen mit
einbezogen. Das Investitionsbudget sollte in diesem Jahr mit 5,0 Mio. EUR
das reduzierte Investitionsniveau des abgelaufenen Geschäftsjahres 2007
(1,6 Mio. EUR) deutlich übertreffen. Nach der geplanten Fertigstellung und
anschließender Überführung in eine langfristige Objektfinanzierung im
Rahmen der „Erweiterung des Sendezentrum Antenne Bayern“ sollten hier
zusätzliche Umsätze generiert werden.
Ergebnismindernd könnte sich ein Beteiligungsverkauf der
Mehrheitsbeteiligung durch die HypoVereinsbank – also UniCredit (HVB)
auswirken. Falls die Beteiligung, die von der HVB als nicht zum operativen
Kerngeschäft zugehörig angesehen wird, zur Verwertung kommt, hätte dies in
Konsequenz den Wegfall der bestehenden Verlustvorträge in Höhe von ca. 8,0
Mio. EUR.
Die neue Unternehmenssteuerreform reduziert die steuerliche Abzugsfähigkeit
der Fremdkapitalzinsen auf höchstens 30 % des EBITDA. Die Beteiligung der
UniCredit (HVB) eröffnet der AGROB AG jedoch die Möglichkeit der
Inanspruchnahme der Escape-Klausel, da die Eigenkapitalquote der AGROB AG
den Mindestwert der Konzerneigenkapitalquote erreicht. Damit könnte sich
ein Beteiligungsverkauf auf diese Möglichkeit ebenfalls negativ auswirken
und so zu einer höheren Steuerbelastung führen.
Auf Basis unserer DCF-Bewertung haben wir ein Kursziel von 15,91 EUR je
Aktie, auf Sicht von 6 Monaten ermittelt und den Wert je Aktie aus unserer
letzten Studie in Höhe von 16,22 EUR (20. September 2007) leicht nach unten
angepasst. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 12,25 EUR je Stammaktie
entspricht dies einem Potenzial von 29,9 % . Wir stufen die AGROB AG daher
unverändert mit dem Rating „KAUFEN“ ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10579.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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