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Original-Research: Allterco JSCo (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Allterco JSCo – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo

Unternehmen: Allterco JSCo
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.04.2023
Kursziel: 42,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Tim Kruse ,CFA; Nils Scharwächter

Roadshow illustriert die starke Wettbewerbsposition und zeigt die nächste
Phase der Unternehmensentwicklung auf

Wir waren diese Woche mit den beiden Co-CEOs von Allterco in Frankfurt auf
Roadshow. Die wesentlichen Diskussionspunkte werden im Folgenden
aufgegriffen.

Current Trading: Das Unternehmen hat bereits vorläufige Umsatzzahlen für
das erste Quartal berichtet, nach denen die Top Line in Q1 um 62,2% yoy
gewachsen ist. Obwohl in den Gesprächen hierzu keine konkreten Angaben
gemacht wurden, sollte das EBIT aufgrund eines anhaltend vorteilhaften
Produktmixes ebenfalls deutlich zugelegt haben. Unter Berücksichtigung der
im Jahresverlauf 2022 aufgebauten Strukturkosten erwarten wir für Q1 jedoch
eine leicht unterproportionale Entwicklung im Vergleich zum Umsatz (MONe:
+42,5% yoy; EBIT-Marge: 23,5%). Das Interesse für neue Shelly-Produkte ist
weiterhin ungebrochen. So war die erste Tranche des in dieser Woche
eingeführten Shelly „BLU Button1“ nach Angaben des Managements in kürzester
Zeit ausverkauft, was wir als ein positives Signal für die Entwicklung in
Q2 werten.

Wettbewerbsvorteile: In den Gesprächen wurden erneut die enormen Vorteile
der großen und rasant wachsenden Shelly Community in Kombination mit der
offenen Systemarchitektur und der Anpassungsfähigkeit des Unternehmens
deutlich. So bindet das R&D-Team gezielt technisch versierte und aktive
Mitglieder der Community in die Entwicklung und das Testen von
Produktneuheiten ein. Community-Mitglieder weisen einzelne Entwickler auf
Fehler bei den Produkten hin, sodass diese in kürzester Zeit behoben werden
können. Dieser direkte Austausch sowie die schnelle Reaktionszeit sichern
die exzellente Produktqualität, binden die Endkunden an das Unternehmen und
ermöglichen so eine Produktentwicklung direkt am Kunden, was das Risiko,
die Entwicklungszeit und letztendlich die Kosten erheblich reduziert. Die
hohe Nachfrage nach neuen Shelly Produkten ist u.E. ein guter Beweis
hierfür.

Technologische Roadmap: In den kommenden 12 Monaten dürften mindestens 40
Produktneuheiten auf den Markt kommen. Noch aussichtsreicher finden wir
allerdings die Entwicklung des eigenen Chips (siehe Publikation vom
24.03.2023) in Verbindung mit dem proprietären Shelly-Betriebssystem (OS).
Die Kombination von Chip und OS eröffnete eine komplett neue und äußerst
attraktive Marktperspektive, nämlich als Zulieferer für andere Smart
Home-Marken bzw. deren OEMs zu agieren. Damit setzt das Unternehmen u.E.
die strategische Evolution konsequent fort. Aufgrund des noch frühen
Stadiums dieses Geschäftsfeldes haben wir dieses noch nicht in den
Prognosen berücksichtigt, sehen hier jedoch weiteres Potenzial für die
Aktie.

Fazit: Wir kennen wenige Unternehmen, die sich operativ und strategisch so
rasant weiterentwickeln und gleichzeitig so profitabel sind wie Allterco.
Die Aktienkursentwicklung reflektiert dies u.E. nicht. Entsprechend
bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von
42,00 BGN.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26873.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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