Alzchem Group AG
Original-Research: Alzchem Group AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Alzchem Group AG – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG

Unternehmen: Alzchem Group AG
ISIN: DE000A2YNT30

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 25.04.2022
Kursziel: EUR 35,20 (bislang EUR 36,40)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA

Anhebung der Umsatz-Guidance

Alzchem passt die Obergrenze der Umsatz-Guidance nach oben an, belässt
jedoch alle übrigen Erwartungen für das laufende Geschäftsjahr 2022e
unverändert. Obwohl die Umsatzentwicklung keinen und das absolute
Margenniveau nur einen indirekt wertrelevanten Treiber darstellen,
errechnet sich aus dem von uns verwendeten dreiphasigen DCF-Entity-Modell
ein um EUR 1,20 je Aktie niedrigeres Kursziel, da die der höheren Umsatz-
Guidance zugrunde liegende allgemeine Preisentwicklung nach u. E. auch von
höheren Reinvestitionserfordernissen in Working Capital begleitet wird. Mit
einem aktualisierten Kursziel von EUR 35,20 (Base-Case-Szenario) bestätigen
wir unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG.

Alzchem hebt die Obergrenze der Umsatz-Guidance für das laufende
Geschäftsjahr 2022e auf bis zu EUR 520 Mio. von bislang bis zu EUR 480 Mio.
(+8,3%) an. Die übrigen im Konzernabschluss 2021 getroffenen Erwartungen
bleiben unverändert. Die Erhöhung ist ausschließlich Folge der allgemeinen
Rohstoff- und Energiepreiserhöhungen, die Alzchem mit vertragsbedingt
zeitlicher Verzögerung an seine Kunden weitergeben wird. Wir gehen davon
aus, dass die Weitergabe insbesondere bei jenen Produktgruppen erfolgen
wird, bei denen davon ausgegangen werden kann, dass der Kostenanstieg
dauerhaft sein wird sowie bei Produktgruppen, bei denen die Kunden von
Alzchem die Preiserhöhungen ihrerseits weitergeben können.

Beim prognostizierten Mengenwachstum sind nach Einschätzung der
Gesellschaft keine Anpassungen vorzunehmen. Auch bei den übrigen
prognostizierten Kennzahlen, insbesondere dem EBITDA, sind Angabe gemäß
aufgrund der volatilen Einkaufsmärkte und zeitlichen Verzögerungen der
Kostenweitergabe keine Anpassungen zu erwarten. Unterstellen wir, dass
Alzchem die jeweiligen Obergrenzen der Umsatz- und EBITDA-Guidance
erreicht, würde sich die EBITDA-Marge im laufenden Geschäftsjahr 2022e auf
13,1% (neue Guidance) von 14,2% (bisherige Guidance) verwässern. Dieser
überschaubare Rückgang dokumentiert nach unserer Einschätzung einmal mehr,
wie wichtig für Alzchem die zum Teil dominierende Markstellung in der NCN-
Kette, die breite Produktpalette aus Basis-, Zwischen- und Spezialprodukten
sowie die in den Vorjahren umgesetzten Kostensenkungs- und
Prozessautomatisierungsmaßnahmen sind, ohne die die operative Ertragslage
vermutlich nicht hätte gehalten werden können. In Verbindungen mit
materiellen und immateriellen, zum Teil jahrzehntelangen Kundenbeziehungen
und einer globalen Marktpräsenz gelingt es Alzchem aus unserer Sicht,
Preiserhöhungen leichter weiterzugeben als kleineren Wettbewerbern, was
mittelfristig die Markstellung des Unternehmens sogar noch verbessern
könnte.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23867.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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