Cantourage Group SE
Original-Research: Cantourage Group SE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Cantourage Group SE – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE

Unternehmen: Cantourage Group SE
ISIN: DE000A3DSV01

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.05.2024
Kursziel: 10,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Tim Kruse, CFA

Vorläufige Jahreszahlen 2023 im Rahmen der Erwartung – CanG zeigt wie
erwartet deutliche Wachstumsbeschleunigung

Die Cantourage Group SE hat diese Woche vorläufige Zahlen für das
Geschäftsjahr 2023 sowie Rahmendaten für das erste Quartal 2024 berichtet.
Insgesamt liegt die Entwicklung in beiden Zeiträumen im Rahmen unserer
Erwartungen.

Entwicklung 2023: Laut Meldung hat das Unternehmen im Geschäftsjahr 2023
ein Umsatzwachstum von 67% yoy erzielt, was fast genau unserer Prognose von
67,6% entspricht. Damit hat sich das Wachstum im vierten Quartal gegenüber
den Vorquartalen mit einem Plus von ca. 32% yoy erwartungsgemäß
verlangsamt. Zum EBITDA wurde in der Meldung keine genaue Angabe gemacht
und lediglich von einer Verbesserung gegenüber dem Vorjahr von mehr als 2
Mio. EUR und einem Erreichen des Break-Even-Bereichs gesprochen. Wir
könnten uns vorstellen, dass hier noch letzte Sachverhalte im Rahmen des
noch zu veröffentlichenden Jahresabschlusses offen sind, sodass hier noch
keine genauere Angabe gemacht werden konnte, und fühlen uns mit der
Erwartung eines ausgeglichenen Ergebnisses auf Basis des EBITDA weiterhin
wohl.

Ausblick und Entwicklung 2024: Im ersten Quartal des laufenden
Geschäftsjahres erreichte der Umsatz der Cantourage Group einen Wert von
6,2 Mio. EUR, was einem Wachstum von 26% gegenüber dem Vorjahresquartal
entspricht. Entsprechend hat sich das Wachstum auch in Q1 weiter
verlangsamt. Es ist naheliegend, dass gerade im ersten Quartal viele
potentielle Kunden eine eher abwartende Haltung eingenommen hatten, da die
Verabschiedung des CanG im Raum stand. Dies dürfte auch der Grund sein,
warum der Umsatz im April mit einem vermeldeten Plus von ca. 160% yoy eine
signifikante Steigerung erfuhr. Durch den Wegfall der Einstufung von
Cannabis als Betäubungsmittel hat sich die Hürde für eine Ärztliche
Verordnung massiv reduziert, sodass alle Markteilnehmer derzeit einen
massiven Anstieg der Patientenzahlen verzeichnen. Aus Kreisen der Apotheken
ist zu vernehmen, dass diese aufgrund der vielfältig noch stark manuellen
Prozesse auch im Mehrschichtbetrieb vielerorts der Anzahl an Bestellungen
kaum noch hinterherkommen. Cantourage hatte in Antizipation eines
deutlichen Anstiegs der Nachfrage in 2024 die Produktionskapazitäten
bereits im letzten Jahr ausgebaut, sodass der rapide Anstieg der Nachfrage
im April zwar zum Ausverkauf in einigen Sortimentsbereichen geführt hat,
das Unternehmen aber in Summe auf die starke Nachtfrageentwicklung
eingestellt ist.

Obwohl das extreme Wachstum im April sowohl uns als auch die gesamte
Branche im positiven Sinne überrascht hat, waren wir von einer spürbaren
Belebung der Nachfrage durch das CanG in 2024 ff. in unseren Prognosen
ausgegangen. Die etwas schwächer als erwartete Umsatzentwicklung in Q1
(MONe: +30,4%) sehen wir durch die deutlich stärkere Entwicklung im April
mehr als kompensiert. Wir gehen davon aus, dass die Patientenzahlen nach
den ‘First-Movern’ auch im weiteren Jahresverlauf steigen werden,
wenngleich wir nicht von ähnlichen Wachstumsraten wie zuletzt im April
ausgehen, sodass wir keinen Anlass für eine Anpassung unserer Prognosen
sehen.

Fazit: Das CanG hat die erwartete Belebung des Marktes gebracht. U.E.
dürfte Cantourage aufgrund des Asset Light-Geschäftsmodells und der hohen
Flexibilität im Produktportfolio überproportional von dieser Entwicklung
profitieren. Entsprechend bestätigen wir das Kursziel und die Empfehlung.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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