Cargofresh AG
Original-Research: Cargofresh AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: Cargofresh AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Cargofresh AG
Unternehmen: Cargofresh AG
ISIN: DE0006049174
Anlass der Studie:Researchstudie (Anno)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 04.09.2007
Kursziel: 6,21 €
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 08
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Die Cargofresh AG bewegt sich in einem Markt, der hohes Wachstumspotenzial
verspricht. Die internationalen Frachtraten sind seit Jahren stark
ansteigend und der Früchteexport nimmt ebenfalls rapide zu. Dabei spielt
die wachsende Nachfrage aus Europa und Schwellenländern, wie China, eine
große Rolle. Nicht zuletzt machen die stark gestiegenen Ölpreise die
Seefracht immer attraktiver, da diese im Vergleich zur Luftfracht pro
Einheit deutlich günstiger ist. Auch der Umweltaspekt ist dabei nicht zu
vernachlässigen, da Seetransporte im Verhältnis zu Lufttransporten nur
einen Bruchteil an Kohlendioxidausstoß verursachen.
In den vergangenen Jahren hat Cargofresh eine sehr leistungsfähige
CA-Anlage entwickelt, die bestehenden Technologien auf dem Markt gemäß
Unternehmensaussagen deutlich überlegen ist und damit Vorteile gegenüber
den bisher eingesetzten CA-Anlagen der verschiedenen Wettbewerber bietet.
Nicht nur die Sollwerte der Atmosphäre im Container werden in schnellster
Zeit erreicht, auch die Kombination des Gasgemischs im Container ist
flexibel veränderbar. Zudem arbeitet die „zweite Generation“ der Anlagen –
eine grundlegende Neuentwicklung – seit über einem Jahr störungsfrei.
Die Aufwendungen für die Entwicklung der Technologie sowie zur
Markterschließung haben die Ergebnisse in der Vergangenheit noch stark
belastet. Bald sollten sich die Anstrengungen jedoch bezahlt machen und
erste nennenswerte Aufträge generiert werden können. Verhandlungen über
Aufträge werden derzeit bereits viel versprechend geführt. Der Break-even
auf EBITDA-Basis sollte bereits in 2008 erzielt werden können.
Nichtsdestotrotz haben wir unsere Prognosen gegenüber der Ersteinschätzung
vom 04.09.07 zunächst leicht zurückgenommen. Seither konnten zwar die
Verhandlungen über Großaufträge ausgebaut und intensiviert, aber noch nicht
abgeschlossen werden. Zudem hat sich das Risiko einer konjunkturellen
Abschwächung erhöht, was sich auch negativ auf das Investitionsverhalten
von Exporteuren und Reedereien auswirken könnte.
Wir gehen nun davon aus, dass in 2008 ein EBITDA von 1,00 Mio. € erreicht
werden kann, sofern im laufenden Jahr noch ein nennenswerter Großauftrag
generiert werden kann. Auf Basis des Jahresüberschusses rechnen wir in 2008
noch nicht mit einem positiven Ergebnis, wohl aber für 2009, wo wir einen
erstmals positiven Überschuss von 1,06 Mio. € erwarten. Bereits in 2010
erwarten wir eine EBITDA-Marge von mindestens 20 %, was jedoch bei
erfolgreicher Entwicklung eine konservative Annahme ist. Deutlich höhere
Margen sind bei erfolgreichem Geschäftsverlauf ebenfalls denkbar.
Die hohen Wachstumschancen bergen für Anleger ein attraktives Potenzial.
Seit dem Listing zu einem Kurs von 5 € ist der Kurs auf inzwischen 3,46 €
zurückgekommen. Zwar haben wir unser Kursziel gegenüber der
Ersteinschätzung vom 04.09.07 von 6,94 € leicht auf 6,21 € zurückgenommen,
jedoch ergibt sich damit noch immer ein erwartetes Kurspotenzial von fast
80 %. Sobald erste Erfolgsmeldungen verkündet werden, sollte der Kurs
merklich anziehen können. Wir behalten unser Rating KAUFEN daher
unverändert bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10547.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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