CLIQ Digital AG
Original-Research: CLIQ Digital AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: CLIQ Digital AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CLIQ Digital AG

Unternehmen: CLIQ Digital AG
ISIN: DE000A0HHJR3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.02.2021
Kursziel: 28,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Erfreuliche operative Entwicklung setzt sich auch in Q4 fort

CLIQ hat gestern starke vorläufige Umsatz- und Ergebniskennziffern
veröffentlicht.

Hohe Dynamik der operativen Entwicklung auch in Q4: Die Erlöse stiegen im
Jahresschlussquartal signifikant um +65% yoy auf rund 30 Mio. Euro an
(MONe: 29,8 Mio. Euro). Damit erreichte das Unternehmen auf
Gesamtjahressicht einen Umsatz von 107 Mio. Euro (+70% yoy; MONe: 106,7
Mio. Euro; Konsens: 106,3 Mio. Euro). Die operative Entwicklung zeigt, dass
die Nachfrage nach digitalen Entertainmentprodukten unverändert hoch ist,
was u.E. neben den erfolgreichen Marketingmaßnahmen auch an dem Marktumfeld
mit erheblichen Einschränkungen im öffentlichen Leben liegt.

Auf Ergebnisebene knüpfte CLIQ an die überproportionale Steigerung der
Vorquartale an und erreichte in Q4 ein EBITDA i.H.v. 5 Mio. Euro (+153%
yoy). Im Gesamtjahr resultiert daraus ein EBITDA von 16 Mio. Euro (+177%
yoy), womit das Unternehmen sowohl unsere Erwartungen (MONe: 15,3 Mio.
Euro) als auch die vom Konsens (15,2 Mio. Euro) übertraf. Die
Marketingausgaben stiegen um etwas mehr als 50% yoy auf 34 Mio. Euro und
damit deutlich unterproportional zum Umsatz. Aufgrund des starken Cashflows
(FCF 2020p: 10 Mio. Euro) konnte CLIQ das Fremdkapital i.H.v. 9,9 Mio. Euro
komplett zurückzahlen, sodass das Unternehmen nun schuldenfrei ist. Für die
nächsten Wochen erwarten wir eine Fortsetzung des positiven Newsflows.
Dieser wird neben der Veröffentlichung eines Ausblicks vor allem durch die
Bekanntgabe neuer Content-Deals sowie den Launch der Games-Kategorie
determiniert sein.

Hohe Dynamik im Wettbewerbsumfeld: Im globalen Streamingmarkt ist das
Wettbewerbsumfeld bedingt durch die attraktiven Wachstumsraten (u.a. SVoD
CAGR 2020- 2023e: 11,5%) nach wie vor sehr kompetitiv. So ist in den
letzten Wochen bspw. der dänische Musik-Streamingdienst Moodagent in
Deutschland gestartet. Für CLIQ sehen wir darin nur dann eine erhöhte
Gefahr, wenn die neuen Anbieter eine aggressive Performance-
Marketing-Strategie verfolgen würden. Da wir jedoch den Eindruck haben,
dass ein Großteil der neuen Wettbewerber primär auf Brandmarketing setzt
und somit gegen die Platzhirsche (Netflix etc.) kämpft, sollten die
Wachstumspläne von CLIQ durch den Eintritt neuer Wettbewerber nicht
tangiert werden.

Die erhöhte Dynamik im Wettbewerbsumfeld wird u.E. auch durch die jüngste
Entwicklung rund um den 2014 gegründeten Musik-Streamingdienst Tidal
deutlich. Ende Dezember 2020 kamen Gerüchte auf, dass das
US-Finanzdienstleistungsunternehmen Square Inc. an einem Kauf von Tidal
interessiert sei. Square Inc. scheint sich hierbei insbesondere für den
Zugang zu den Abonnenten (rund 3 Mio. in 55 Ländern) bzw. die Möglichkeit
der Monetarisierung der eigenen Payment-Services innerhalb der
Tidal-Plattform zu interessieren. In Anbetracht dieser Marktdynamik und der
guten Positionierung von CLIQ halten wir es für möglich, dass
perspektivisch auch Übernahmephantasien bei CLIQ aufkommen.

Fazit: CLIQ hat an die starke operative Entwicklung der Vorquartale
angeknüpft und unsere Erwartungen damit (über-)erfüllt. Das Sentiment ist
u.E. nach wie vor gut, sodass wir unsere Kaufempfehlung mit unverändertem
Kursziel von 28,00 Euro bestätigen.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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