CO.DON AG
Original-Research: CO.DON AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: CO.DON AG – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG

Unternehmen: CO.DON AG
ISIN: DE000A1K0227

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 28.04.2020
Kursziel: EUR 4,00 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Hasler

Bauerfeind erweitert Engagement in CO.DON

Gestern hat CO.DON mit der Bauerfeind Beteiligungsgesellschaft BBG eine
umfangreiche Vereinbarung abgeschlossen, durch die der Großaktionär
zusätzliche Liquidität bereitstellen und die Laufzeiten bereits gewährter
Darlehen verlängern wird. In Summe ist BBG dabei Verpflichtungen von mehr
als EUR 13,2 Mio. eingegangen, darunter bis zu EUR 6,5 Mio. aus einer im
Mai dieses Jahres durchzuführenden Bezugsrechtskapitalerhöhung, EUR 2,5
Mio. aus der teilweisen Ausübung von im Mai 2018 begebenen Aktienoptionen
sowie EUR 2,0 Mio. aus der Umschuldung der Optionsschuldverschreibungen in
langfristig laufende Überbrückungsdarlehen. Das bestehende Engagement von
Bauerfeind in CO.DON wird damit substanziell ausgeweitet und der nach
Vorstandsplanung bis zum Erreichen des Break-Even erforderliche
Liquiditätsbedarf von EUR 15,3 Mio. zum Großteil sichergestellt.

Bei der im Mai geplanten Kapitalerhöhung wird ein Emissionserlös von etwa
6,5 Mio. EUR angestrebt. Während das Bezugsverhältnis noch festgelegt
werden soll, darf der ebenfalls noch festzulegende Bezugspreis laut der mit
BBG abgeschlossenen Vereinbarung den Betrag von EUR 1,12 je Aktie nicht
überschreiten. Voraussetzung für die Vereinbarung ist, dass BBG nach einem
möglichen Überschreiten des 30%igen Schwellenwertes durch die BaFin von der
Abgabe eines Pflichtangebots gemäß § 35 WpÜG befreit wird. Da eine solche
Sanierungsbefreiung aber erst im Mai 2020 vorliegen dürfte, die Testierung
und Feststellung des Konzernabschlusses jedoch das Vorliegen einer Going-
Concern-Bestätigung des Wirtschaftsprüfers erfordern, wird sich die
Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2019 Angabe gemäß bis
voraussichtlich Ende Mai 2020 verzögern.

Wir bestätigen unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes
Kursziel von EUR 4,00 je Aktie (Base Case-Szenario), in das wir
Risikoprämien aus der aktuellen COVID-19-Pandemie eingearbeitet haben.
Daher sehen wir deutlich höhere Kursziele, sollten das von der
Bundesregierung erlassene Gebot, elektive Operationen nicht durchzuführen,
zurückgenommen und ein Ländergrenzen überschreitender Kuriertransport des
Zellmaterials nach Aufhebung der rigiden Reisebeschränkungen wieder
ermöglicht werden. Auch längerfristig sehen wir höhere Kurspotenziale, wenn
es CO.DON wie von uns erwartet gelingt, den auf zwei Jahre veranschlagten
Zeitvorsprung gegenüber dem Hauptwettbewerber Tetec dazu zu nutzen, um in
den relevanten Kliniken der adressierten Kernmärkte den Marktstandard für
die Behandlung degenerativer und traumatischer Knieknorpeldefekte durch
autologe Knorpelzelltransplantation zu setzen. Wir bestätigen daher unser
Buy-Rating für die Aktien der CO.DON AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20617.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89)74443558/ +49 (152)31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.