curasan AG
Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: curasan AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu curasan AG
Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.11.2015
Kursziel: 1,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Solide Q3-Zahlen und Präzisierung der Jahresziele
Die curasan AG hat heute Q3-Zahlen vorgelegt, die nachfolgend
zusammengefasst sind.
[Tabelle]
Deutliche Umsatzsteigerung: In den ersten neun Monaten konnte curasan einen
Bruttoumsatz i.H.v. 4,6 Mio. Euro verbuchen und lag damit auf
Vorjahresniveau. Unter Berücksichtigung des eingestellten Geschäfts mit dem
margenarmen Handelsprodukt Cytoplast sowie der veränderten
Verbuchungspraxis für Marketingzuschüsse (MONe: 0,4 Mio. Euro) konnte der
Umsatz jedoch um 9,2% gesteigert werden (9M/14 pro-forma: 4,2 Mio. Euro).
Wesentliche Treiber dieser Entwicklung waren die Regionen mittlerer Osten
(basisbedingt +84,7%) und Großbritannien.
Gewinn durch Sonderaufwendungen belastet: Im Neunmonatszeitraum fiel das
EBIT mit 2,8 Mio. Euro zwar deutlich positiv aus. Dies ist jedoch auf die
Vergleichszahlung von Stryker i.H.v. 4,5 Mio. Euro in Q2 zurückzuführen.
Bereinigt um diese Zahlung ergibt sich ein Minus von 1,7 Mio. Euro. Der
Rückgang ggü. 9M/14 beruht auf gestiegenen Kosten für das zukünftige
Wachstum (u.a. Personalausgaben +21,5% yoy).
Liquiditätsbestand hoch: Die liquiden Mittel beliefen sich per 30.
September auf 2,5 Mio. Euro. Die in Q2 erfolgte Sonderzahlung i.H.v. 4,5
Mio. Euro aus dem Stryker-Vergleich wurde dabei durch Einmalzahlungen
(gestundete Mitarbeitergehälter, Sonderzahlung an einen Hauptlieferanten,
Rechtskosten) verringert. Außerdem wurde der Wachstums-ausrichtung durch
den Vorratsaufbau Rechnung getragen (MONe: 0,4 Mio. Euro).
Präzisierung der Guidance: Infolge des soliden Q3 und der hohen Visibiliät
für den restlichen Jahresverlauf hat das Management den Ausblick
konkretisiert. Für 2015 wird nunmehr mit einem Umsatz von 6,0 bis 6,2 Mio.
Euro gerechnet. Dieser Wert liegt unterhalb der ursprünglichen Guidance von
6,3 bis 6,9 Mio. Euro, die allerdings noch die Umsätze aus dem
eingestellten Cytoplast-Geschäft beinhaltete. Beim Ergebnis wird
einschließlich der Stryker-Vergleichszahlung ein Jahresüberschuss von 1,9
bis 2,1 Mio. Euro erwartet.
Fazit: Die Q3-Zahlen unterstreichen die nachhaltige Wachstumsausrichtung
von curasan. Die angepasste Guidance dürfte nach dem soliden Q3 erreicht
werden. Die Aktie hatte im Laufe der letzten Wochen nach Wegfall des
Verkaufsdrucks eine sehr gute Performance, ist u.E. aber immer noch
attraktiv bewertet. Wir bestätigen unser Kaufen-Votum, verringern unser
Kursziel nach Einarbeitung der Guidance-Anpassung und Einmalzahlungen
jedoch geringfügig auf 1,70 Euro (zuvor: 1,80 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13383.pdf
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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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