DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.04.2019
Kursziel: 5,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Angehobene Jahresziele erreicht – Ausblick signalisiert Wachstum

DEAG hat vergangenen Freitag den Finanzbericht 2018 und den Ausblick 2019
veröffentlicht.

Erfreuliche Umsatz- und Ergebnisentwicklung in 2018: Im
Jahresschlussquartal erzielte DEAG mit Erlösen von 47,4 Mio. Euro (Vj.:
48,4 Mio. Euro) ein EBIT i.H.v. 2,4 Mio. Euro (Vj.: 5,9 Mio. Euro). Der
Rückgang ist primär auf die ehemalige Tochtergesellschaft Raymond Gubbay
Limited zurückzuführen, die zu Ende H1 2018 entkonsolidiert wurde. Auf
Gesamtjahressicht erreichte DEAG dennoch ein Umsatzniveau von 200,2 Mio.
Euro (+25,3% yoy) sowie ein EBIT von 10,6 Mio. Euro (+109,7% yoy) und
erfüllte damit die Ende letzten Jahres angehobenen Jahresziele (Umsatz:
> 200 Mio. Euro vs. zuvor mind. 190 Mio. Euro; EBIT: > 10 Mio. Euro
vs. zuvor mind. 7 Mio. Euro). Veranstaltungshighlights in 2018 waren z.B.
im Geschäftsfeld Rock/Pop die Live-Events mit Ed Sheeran oder Iron Maiden
sowie im Bereich Classics & Jazz die Konzerte von Anna Netrebko und Yusif
Eyvazov. Aber auch in den neueren Geschäftsfeldern Family-Entertainment
sowie Arts+Exhibitions dürfte DEAG durch margenstärkeren eigenen Content
(z.B. Disney-on-Ice-Shows) Zuwächse erzielt haben.

Margenstärkere Live-Events in 2019 im Fokus: Nach der guten operativen
Entwicklung in 2018 stellt DEAG mit der Guidance für 2019 weiteres Wachstum
in Aussicht („Umsatz und EBITDA moderat über Vorjahr“). Das erwartete
Umsatzwachstum führen wir u.a. auf den gut gefüllten Veranstaltungskalender
im Bereich Rock/Pop und Classics & Jazz zurück. Hierbei gilt es allerdings
zu berücksichtigen, dass DEAG in 2019 mit dem Top Star Ed Sheeran nur 4
Konzerte (vs. 7 im Vj.) veranstaltet, wodurch die Dynamik im Geschäftsfeld
Rock/Pop etwas zurückgehen sollte. Für stärkere Wachstumsimpulse dürfte die
Expansion des erfolgreichen Christmas Garden-Formats sowie der
Disney-on-Ice-Shows sorgen. Hierbei stellt DEAG bis Ende 2019 eine
Verdopplung der Standorte auf sechs (Christmas Gardens) bzw. bis 2020 auf
zwölf (Disney-on-Ice) in Aussicht. Der von uns erwartete Ergebnisrückgang
resultiert aus dem Wegfall des Sonderertrags von 5,3 Mio. Euro in Folge des
Verkaufs der Raymond Gubbay Ltd. in Q2 2018, den DEAG u.E. nicht gänzlich
durch organisches Wachstum kompensieren kann. Positiv hervorzuheben ist
jedoch, dass DEAG durch das jüngst gegründete JV zwischen der
Tochtergesellschaft Kilimanjaro und dem Theater-Produzenten Joshua Andrews
sein Produktportfolio weiter diversifiziert. Für 2019 ff. werden so
zusätzliche Wachstumsfelder erschlossen, die wir aufgrund der noch sehr
geringen Visibilität ebenso wie anorganisches Wachstum nicht in unseren
Prognosen berücksichtigt haben.

Externes Wachstum erwartet: Nachdem DEAG Ende 2018 eine 20 Mio.
Euro-Anleihe emittiert hat, steht das Unternehmen nach Angaben des
Managements bereits in fortgeschrittenen Gesprächen mit potenziellen
Targets. Wir gehen daher davon aus, dass DEAG den M&A-Fokus auf kleinere
Promoter im Bereich Rock, Pop, Classic und Jazz in den Kernmärkten
Deutschland, UK und der Schweiz legen wird.

Fazit: DEAG hat erfreuliche Zahlen für 2018 präsentiert und eine
vielversprechende Guidance gegeben. Für frische Impulse könnten Meldungen
in Bezug auf die avisierte Buy-and-Build-Strategie sowie Fortschritte beim
Ausbau der neueren Geschäftsfelder sorgen. Wir haben unser Bewertungsmodell
fortgeschrieben und bestätigen unsere Kaufempfehlung mit leicht erhöhtem
Kursziel von 5,50 Euro (zuvor: 5,30 Euro).



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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