DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.06.2019
Kursziel: 5,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Wachstumsimpulse durch Fortsetzung der Buy-and-Build-Strategie

DEAG hat in den letzten zwei Wochen drei Übernahmen getätigt und damit wie
erwartet die Buy-and-Build-Strategie zur Diversifikation des Künstler- und
Eventportfolios fortgesetzt.

Einstieg im wachstumsstarken eSports-Bereich: Bereits Ende Mai kündigte
DEAG eine Minderheitsbeteiligung (MONe: < 10%) im stark wachsenden
eSports-Segment an. Weltweit soll der Umsatz im eSports-Markt von 655 Mio.
USD in 2017 auf 1,7 Mrd. USD in 2021 stark steigen (CAGR: 26,9%). Ab 2020
plant DEAG im Rahmen eines Joint Ventures mit der ally4ever Entertainment
GmbH ein eSport-Stadion-Event in Deutschland zu veranstalten. Da DEAG u.E.
seine Veranstaltungsexpertise einbringt und durch den Ticketvertrieb über
die eigene Plattform „myticket“ profitiert, bewerten wir das
Chance-Risiko-Verhältnis als sehr attraktiv. Eine Kaufpreiszahlung fällt
nicht an. Unsere Prognosen haben wir ab 2020 um einen Umsatzbeitrag i.H.v.
0,2 Mio. Euro p.a. (EBIT-Marge: 10%) erhöht.

Vergrößerung der Reichweite in Süddeutschland: Durch die
Mehrheitsbeteiligung (51%) an der C² CONCERTS GmbH, einem Promoter aus
Stuttgart, komplettiert DEAG die regionale Abdeckung in Deutschland. C²
CONCERTS veranstaltet genau wie DEAG Events in den Bereichen Rock/Pop,
Classics & Jazz, Family-Entertainment (u.a. mit eigenen
Kindermusicalproduktionen wie Das Dschungelbuch oder Pinocchio) sowie
Arts+Exhibitions. Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurden rund 200
Veranstaltungen ausgetragen und dabei 400.000 Tickets verkauft (vs. DEAG
ca. 4.000 Events und 5 Mio. Tickets). Die Gesellschaft erzielte damit
Erlöse i.H.v. 7,0 Mio. Euro und ist operativ profitabel. Der DEAG-Vorstand
rechnet mittelfristig mit einem Anstieg des Umsatzes auf 10 Mio. Euro und
erwartet darüber hinaus zusätzliche Wachstumsimpulse für das eigene
Ticketing-Geschäft. Da die beiden Unternehmen bereits seit mehreren Jahren
zusammenarbeiten, dürfte die Integration zügig umgesetzt werden. Genauso
wie DEAG erzielt C² CONCERTS einen relevanten Umsatzbeitrag in Q4, sodass
wir für 2019 noch mit Erlösen i.H.v. 4,3 Mio. Euro (EBITDA: 0,2 Mio. Euro)
rechnen. Den Kaufpreis schätzen wir auf 1,4 bis 1,9 Mio. Euro.

Ausweitung des Portfolios im Bereich Elektro-Musik: Mit der
50,1%-Beteiligung an der I-Motion GmbH, der deutschen operativen
Gesellschaft der LifeStyle Inc., positioniert sich DEAG stärker im Bereich
Elektro-Musik-Events. Durch langjährig etablierte und profitable Formate
wie „Nature One“, „Mayday“ oder „Ruhr in Love“ verkauft I-Motion jährlich
über 200.000 Tickets. Das dadurch entstehende Umsatzpotenzial für DEAG
dürfte bei ca. 15,0 Mio. Euro p.a. liegen (MONe EBIT-Marge: 7,5%). Da
einige Events auch schon in Q1 und Anfang Q2 stattfanden, rechnen wir für
2019 noch mit Erlösen von 6,9 Mio. Euro sowie einem EBITDA-Beitrag i.H.v.
0,4 Mio. Euro (MONe Kaufpreis: zw. 4,5 und 6,5 Mio. Euro).

Fazit: Wir haben unser Bewertungsmodell entsprechend der
Kaufpreisschätzungen angepasst. Aufgrund der noch bestehenden Ungewissheit
hinsichtlich der konkreten Umsatz- und Ergebnisbeiträge der akquirierten
Gesellschaften haben wir uns konservativ positioniert. Da DEAG nach den
jüngsten Akquisitionen noch über ca. 10 Mio. Euro aus der Ende 2018
ausgegebenen Anleihe verfügt, rechnen wir im Jahresverlauf mit weiteren
Übernahmen. Mit leicht erhöhtem Kursziel von 5,80 Euro (zuvor: 5,50 Euro)
bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18283.pdf

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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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