DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.08.2019
Kursziel: 6,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Preview: H1-Zahlen dürften von üblicher Saisonalität der
LiveEntertainment-Branche geprägt sein

In den vergangenen Monaten hat DEAG wie angekündigt zahlreiche operative
Fortschritte erzielt, durch diverse Übernahmen das Künstlerportfolio weiter
diversifiziert und mit der Wandlung sowie Aufstockung der Anleihen die
Finanzkraft gestärkt. Nachdem der Aktienkurs in Folge dieser erfreulichen
Entwicklung Mitte April auf ein Hoch bei 4,80 Euro gestiegen war, ist er in
den vergangenen Wochen aufgrund einer sich eintrübenden
gesamtwirtschaftlichen Stimmung u.E. zu Unrecht gefallen.

H1 wie üblich von Saisonalität geprägt: Im traditionell schwachen ersten
Quartal hatte DEAG einen guten Jahresstart gezeigt (adj. Umsatz: +24%,
EBITDA: +25%). Da das Geschäftsmodell grundsätzlich nicht abhängig von
speziellen Branchen ist und weitestgehend als konjunkturresistent gilt,
erwarten wir außer ein paar Verschiebungen sowie der üblichen Saisonalität
im Live-Entertainment-Geschäft keine besonderen Einflussfaktoren in Q2. Zu
berücksichtigen ist hierbei bspw., dass in Q2 2018 einige umsatzstarke
Live-Events von Ed Sheeran stattfanden, die im laufenden Jahr in Q3 liegen.
Darüber hinaus war das Vorjahresvergleichsquartal durch den Einmalertrag
aus dem Verkauf von Raymond Gubbay Limited (5,3 Mio. Euro) geprägt.
Wenngleich die bevorstehenden H1- Zahlen daher unter dem durch
Sondereffekte geprägten Vorjahr liegen dürften, erwarten wir aufgrund des
gut gefüllten Veranstaltungskalenders ein deutlich stärkeres H2 und daher
auch die Bestätigung der Jahresziele („Umsatz und EBITDA moderat über
Vorjahr“).

Ausblick auf H2: Mit den drei ausverkauften Open-Airs „Sion sous les
étoiles’ (Schweiz), ‘Belladrum’ (UK) und ‘NATURE ONE’ (Deutschland) ist
DEAG bereits erfolgreich in Q3 gestartet. Weitere Highlights dürften u.a.
die sechs Konzerte von Ed Sheeran, die Potsdamer Schlössernacht oder das
erste Open-Air-Konzert von Anne-Sophie Mutter sein. Darüber hinaus rechnen
wir mit der Ausweitung des margenstärkeren Christmas Garden-Formats von 3
auf 6 Standorte, wodurch Q4 erneut das stärkste Quartal werden dürfte.

Zusätzliche Impulse für H2 dürften auch von einer Fortsetzung der
Buy-and-Build-Strategie kommen. Wir halten auch nach der jüngst verkündeten
51%-Beteiligung an der MEWES Entertainment Group mindestens eine weitere
Akquisition für realistisch. Allerdings gehen wir davon aus, dass das
Management die aktive Marktkonsolidierung der vergangenen Wochen nicht um
jeden Preis fortsetzt und z.B. im UK-Markt den ungewissen Brexit-Ausgang
abwarten wird. Mit der Übernahme der MEWES Entertainment Group (MONe
Kaufpreis: < 1 Mio. Euro) stärkt DEAG insbesondere das Ressort „Schlager
und Volksmusik“, auf das MEWES Entertainment seit mehr als 20 Jahren im
Bereich Künstlermanagement und -vermittlung sowie im Veranstaltungsbusiness
spezialisiert ist. Wir gehen von einem jährlichen Umsatzbeitrag im unteren
einstelligen Mio.-Euro-Bereich aus.

Fazit: Der Halbjahresbericht Ende August dürfte aufgrund saisonaler Effekte
u.E. kein Katalysator für die Aktie sein. Allerdings halten wir DEAG für
gut positioniert, um mit einem starken H2 die Jahresziele zu erreichen. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 6,00 Euro.



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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

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