DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.09.2019
Kursziel: 6,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Q2 erwartungsgemäß unter Vorjahr – Ausblick vielversprechend

DEAG hat vergangenen Freitag den H1-Bericht veröffentlicht und die
Jahresziele bestätigt.

[Tabelle]

Deutliche Umsatzverschiebung durch einzelne Großveranstaltungen: Die Erlöse
lagen in Q2 mit 38,4 Mio. Euro wie erwartet deutlich unter Vorjahr (91,0
Mio. Euro; -57,8% yoy). Zurückzuführen ist dies zum einen auf den Wegfall
des Umsatzbeitrags der zum 30.06.2018 entkonsolidierten RGL Ltd. (Vj: 6,5
Mio. Euro). Zum anderen wirkte sich die in der Live-Entertainmentbranche
üblichen unterschiedlichen Zeitpunkte einzelner Veranstaltungen negativ
aus. So generierte DEAG die höheren Umsätze im Vorjahr hauptsächlich durch
die 12 Stadionshows mit Ed Sheeran, die alle in Q2 2018 stattfanden. Im
laufenden Jahr finden die sechs Ed Sheeran-Konzerte allesamt in Q3 statt.
Darüber hinaus fallen viele großvolumige Konzerte (u.a. Böhse Onkelz,
Foreigner) in diesem Jahr ebenfalls in das dritte Quartal. Der Vorstand
prognostiziert daher für Q3 ein Umsatzniveau von ca. 55 Mio. Euro (+60%
yoy).

Produktmixeffekte führen zur Margenverbesserung: Das EBITDA ist in Q2
adjustiert um außerordentliche Erträge um 38,2% auf 2,1 Mio. Euro
zurückgegangen. Gleichzeitig stieg die Marge aber von 3,8 auf 5,5%.
Zurückzuführen ist dies auf einen besseren Produktmix, da sich DEAG
zunehmend auf margenstärkere Events fokussiert (u.a. Disney on Ice) und
einen relevanten Teil der Tickets über die eigene Ticketing-Plattform
MyTicket verkauft. Das Periodenergebnis ging aufgrund eines erhöhten
Zinsaufwands auf -1,1 Mio. Euro zurück (vs. adj. -0,2 Mio. Euro im Vj.).
Grund dafür ist in erster Linie die Aufnahme von Fremdkapital zur
Wachstumsfinanzierung (20 Mio. Euro Anleihe 2019/2023).

Vielversprechender Ausblick auf H2: Der Vorstand hat die Jahresziele
bestätigt („Umsatz und EBITDA moderat über Vorjahr“) und stellt neben dem
deutlich stärkeren Q3 auch für das wichtige Jahresschlussquartal eine
erfreuliche Entwicklung in Aussicht. DEAG wird bspw. das margenstärkere
Eventformat „Christmas Garden“ im laufenden Jahr an 6 Standorten
veranstalten (2018: 3) und die Virtual-Reality-Events „TimeRide“ von 1 auf
5 Städte ausweiten. Da ein Großteil dieser Tickets exklusiv über die eigene
Ticketing-Plattform MyTicket vertrieben wird, sollte sich die
Profitabilität weiter verbessern. Effizienzgewinne erwarten wir zudem durch
die im Juli gestartete Zusammenarbeit mit dem Schweizer
Ticket-Software-Anbieter SecuTix. Wir lassen unsere Prognosen aufgrund der
vielversprechenden Veranstaltungspipeline unverändert.

Fazit: Die Q2-Zahlen lagen wie erwartet unter Vorjahr. Positiv
hervorzuheben ist jedoch die deutlich Margenverbesserung sowie der
vielversprechende Ausblick auf das zweite Halbjahr. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 6,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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