DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.12.2019
Kursziel: 6,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Übernahme im Ticketing stärkt Marktposition in UK

DEAG hat vorgestern eine Übernahme im Ticketing-Bereich verkündet. Mit 75%
beteiligt sich das Unternehmen am 2007 gegründeten britischen
Ticketing-Anbieter Gigantic Holdings Limited. Dieser gehört nach eigenen
Angaben mit mehr als 1,0 Mio. verkauften Tickets pro Jahr zu den größten
unabhängigen Anbietern in Großbritannien.

Über die Ticket-Plattform von Gigantic wird ausschließlich
Third-Party-Content wie z.B. Konzerte, Veranstaltungen und Festivals von
Künstlern wie Elton John, James Blunt oder Lana Del Rey angeboten. Damit
ergänzt die Plattform das Ticketing-Geschäft von DEAG, das zum Großteil aus
eigenem Content besteht, u.E. sinnvoll. Da das Ticketing von Gigantic nach
unserem Verständnis über eine eigene Software abgewickelt wird, dürfte die
Marge im Vergleich zu MyTicket sogar noch höher sein. Zur Erinnerung:
MyTicket arbeitet seit Anfang Q3/19 mit SecuTix zusammen und dürfte dadurch
die Kostenbasis der Plattform nachhaltig reduziert haben. Wir gehen davon
aus, dass die EBITDA-Marge von MyTicket bei 30 bis 35% liegt, wohingegen
wir bei Gigantic 35 bis 40% für realistisch halten.

Nicht zuletzt verdeutlicht DEAG durch den Zukauf auch die hohe Relevanz des
UK-Marktes, der mit 44% vom Konzernumsatz neben Deutschland und der Schweiz
(56%) im Fokus der Geschäftstätigkeit steht. In Europa ist Großbritannien
in der Medien- und Unterhaltungsbranche hinter Deutschland der zweitgrößte
Markt. Laut PwC soll dieser bis 2022 mit durchschnittlich 2,8% p.a. auf
76,0 Mrd. GBP sogar stärker wachsen (CAGR 2018-2022 Deutschland: 1,8%).
Aufgrund der auch hier stetig voranschreitenden Digitalisierung dürfte der
Bereich Ticketing überproportional profitieren.

In 2019 erwartet DEAG insgesamt mehr als 1,1 Mio. verkaufte Tickets über
MyTicket. Dies entspricht einem Wachstum von ca. 60% yoy, was u.a. auf den
exklusiven Vorverkauf von rund 150.000 Tickets für Konzerte der Böhsen
Onkelz sowie über 500.000 Tickets der Christmas Garden-Events
zurückzuführen ist. Durch das zusätzliche anorganische Wachstum nach der
Gigantic-Übernahme hat der Vorstand für 2020 mindestens eine Verdopplung
des Ticketvolumens auf deutlich über 2,0 Mio. Ticketverkäufe in Aussicht
gestellt.

Für 2020 erwarten wir durch die Vollkonsolidierung von Gigantic einen
zusätzlichen Umsatzbeitrag von 1,7 Mio. Euro sowie ein EBITDA i.H.v. 0,7
Mio. Euro. Über den Kaufpreis wurden keine Angaben gemacht. Wir halten
jedoch einen EBITDA-Multiple von 7 bis 9x für ein etabliertes und
hochmargiges Unternehmen für realistisch. Auf Basis unserer Schätzungen
dürfte der Kaufpreis daher zwischen 5,0 und 5,5 Mio. Euro liegen. In
unserem Bewertungsmodell haben wir dies nun berücksichtigt. Sollte es DEAG
im UK-Markt mittelfristig gelingen, über Gigantic alle eigenen Events zu
vermarkten, wäre dies ein großer Hebel. Zusätzliche Impulse sind u.E. in
den Folgejahren im Ticketing zu erwarten, wenn beispielsweise Ed Sheeran
wieder auf Tournee mit DEAG gehen würde.

Fazit: Die Übernahme im Ticketing-Bereich halten wir strategisch sowohl
kurz- als auch mittelfristig für sinnvoll. Mit leicht angehobenen Prognosen
ab 2020 bestätigen wir daher unsere Kaufempfehlung. Das neue Kursziel
lautet 6,10 Euro (zuvor: 6,00 Euro).



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19835.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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