DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.11.2020
Kursziel: 4,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Lock-Down-Light führt zur Absage der meisten diesjährigen Christmas
Garden-Events – Basis für 2021 ff. jedoch aussichtsreich

Seit Anfang der vergangenen Woche gelten in Deutschland wieder verschärfte
Beschränkungen des öffentlichen Lebens. Ein Teil dieser
„Lock-Down“-Maßnahmen, die vom 02. November bis (vorerst) 30. November in
Kraft sind, betrifft kurzfristig auch die Event- und Veranstaltungsbranche
und damit das Geschäft von DEAG.

Verschärfte Corona-Regeln belasten Q4/20: Für DEAG wirkt sich der
„Lock-Down-Light“ vor allem mit Blick auf die nun abgesagten Christmas
Garden-Events temporär negativ aus. Mit einer zu stark reduzierten
Teilnehmerzahl sind die Veranstaltungen, die in diesem Jahr an 12
Standorten geplant waren (Vj.: 6), wirtschaftlich nicht sinnvoll. Lediglich
der Christmas Garden in Nottingham wird nach aktuellem Kenntnisstand
stattfinden und soll sehr starke Vorverkaufszahlen aufweisen. Insgesamt
hatten wir in Q4/20 mit einem Umsatzbeitrag aus dem Christmas Garden-Format
i.H.v. 23,6 Mio. Euro gerechnet (MONe: 14,9 Mio. Euro im Vj.). In unseren
Prognosen haben wir dies auf der einen Seite nun zwar rausgerechnet, auf
der anderen Seite aber eine Versicherungserstattung berücksichtigt, die
etwa auf dem Niveau aus H1/20 liegen dürfte (MONe: 10 Mio. Euro vs. 9 Mio.
Euro in H1/20). Wenngleich die genaue Höhe des Versicherungsumfangs in
Q4/20 noch nicht eingeschätzt werden kann, halten wir unser Szenario im
Hinblick auf die bislang unveränderte Guidance (mindestens ausgeglichenes
EBITDA), die von der Bundesregierung avisierte „Überbrückungshilfe III“
sowie die reibungslose Versicherungsabwicklung in H1 für realistisch.
Folglich dürfte der spürbare Umsatzverlust im Ergebnis nahezu komplett
aufgefangen werden. Konkret planen wir in Q3/20 mit einem Umsatz i.H.v. 4,5
Mio. Euro (Vj.: 59,2 Mio. Euro) sowie in Q4/20 mit Erlösen von 10,1 Mio.
Euro (Vj.: 62,1 Mio. Euro). Wenngleich die abgesagten Christmas
Garden-Events kurzfristig etwas belasten, stellen die langfristig
ausgelegten Veranstaltungsverträge für FY 2021 ff. eine aussichtsreiche
Wachstumsbasis dar (2021e: > 15 Standorte).

Unsere Sicht auf FY 2021 ff.: Der Turnaround in unseren Prognosen ab 2021
basiert auf zwei entscheidenden Annahmen. Wichtigster Faktor ist, dass ab
Anfang 2021 die erste Zulassung für einen Corona-Impfstoff erfolgt, was
zumindest das in Deutschland zuständige Paul-Ehrlich-Institut in Aussicht
stellt. Auch die jüngst veröffentlichten Zwischenergebnisse der
Impfstoffforschung sehen vielversprechend aus. Da jedoch die Verteilung
einige Zeit in Anspruch nehmen dürfte, ist u.E. zusätzlich ein
verlässlicher Schnelltest notwendig. Unter Voraussetzung dieser beiden
Faktoren halten wir es für realistisch, dass ab Q2/21 die Rahmenbedingungen
für Live-Entertainment wieder geschaffen sind. Zur Erfüllung unserer
Umsatzprognose in 2021 sollte DEAG in etwa auf das Erlösniveau aus H2/19
(121,3 Mio. Euro) kommen. Da die Nachfrage auf Seiten der Künstler sowie
der Zuschauer schnell steigen dürfte, sollte es DEAG gelingen, ab 2022 an
das Pre-COVID-19-Umsatzniveau anzuknüpfen.

Fazit: Nachdem die Aktie in den letzten Wochen deutlich unter Druck geraten
ist, hat der jüngste Newsflow aus der Impfstoffforschung bereits als erster
Katalysator gewirkt. Ohnehin sollte sich der Blick nun zunehmend auf den
Turnaround ab FY 2021 richten. Wir reduzieren unser Kursziel infolge der
kurzfristigen Prognoseanpassungen auf 4,10 Euro (zuvor: 4,30 Euro),
bestätigen aber die Kaufempfehlung für langfristig orientierte Investoren.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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