Deutsche Grundstücksauktionen AG
Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG
Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG
ISIN: DE0005533400
Anlass der Studie:Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.09.06
Kursziel: 20,54 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Manuel Hölzle, Cosmin Filker
Das Geschäftsjahr 2007 war das erfolgreichste Geschäftsjahr der
Unternehmensgeschichte. Das Rekordergebnis konnte dabei trotz erster
negativer Einflüsse durch die Finanzmarktkrise im zweiten Halbjahr 2007
erreicht werden.
Das günstige Umfeld der vergangenen zwei Jahre wird sich jedoch im
laufenden Jahr voraussichtlich zunächst nicht fortsetzen lassen. So ist ein
Rückgang der Immobilienpreise derzeit unübersehbar, wie auch bereits im
Ergebnis der Auktionen des ersten Halbjahres 2008 festzustellen ist. So
lagen die Objekt- und Courtageumsätze etwa 20% unter dem Vorjahreshalbjahr
2007.
Wir gehen insgesamt für 2008 von einer weiteren Abschwächung des Marktes
mit Preisabschlägen im Bereich von 20 % aus, was sich voraussichtlich auch
im 2. Halbjahr 2008 in einer Reduzierung der Objektumsätze bei der DGA
auswirken sollte. Für die Gruppe erwarten wir deshalb Objektumsätze von 105
Mio. EUR, was zu Courtageerlösen von 10,9 Mio. EUR führen sollte. Damit
antizipieren wir Rückgänge bei den Objektumsätze von ca. 16 % und einen
Umsatzrückgang in der Gruppe von etwa 10 %. Unsere Erwartung von steigenden
Objektumsatzmargen puffert also ein wenig die marktbedingte Schwäche. Für
das Ergebnis nach Steuern kalkulieren wir schließlich rund 1,62 Mio. EUR,
was einem Gewinn je Aktie von 1,01 EUR entspricht.
Wir sehen das Geschäftsjahr 2008 aber nur als Delle und somit Übergangsjahr
in der sonst tadellosen Geschäftsentwicklung der Gesellschaft und erwarten
für das kommende Geschäftsjahr 2009 wieder ein deutliches Anziehen der
Aktivitäten, obwohl auf einem niedrigeren Preisniveau. Im kommenden Jahr
rechnen wir somit wieder mit einem Anstieg der Umsätze, die sich im
Jahresüberschuss von 2,25 Mio. EUR niederschlagen sollten. Pro Aktie
entspricht dies dann einem Gewinn in Höhe von 1,40 EUR und damit sogar
einem neuen Rekordgewinn.
Hintergrund unseres Optimismus ist die Tatsache, dass der Vertriebsweg der
Auktionen auch besonders in Krisenphasen sehr effektiv und marktgerecht
ist. Für Immobilienunternehmen, die durch die Finanzierungskrise in eine
Schieflage geraten, bieten Auktionen eine schnelle Verkaufsmöglichkeit.
Somit erwarten wir im nächsten Jahr ein deutlich anziehendes
Geschäftsvolumen für die Deutsche Grundstücksauktionen AG und ihre Töchter.
Die Deutsche Grundstücksauktionen AG und ihre Tochtergesellschaften sind
nach wie vor marktführend bei der Organisation und Durchführung von
Auktionen für Immobilien und Grundstücke mit einem Marktanteil von über 80
% und somit exzellent positioniert. Die Marktposition ist von Wettbewerbern
und potenziellen Wettbewerbern nur schwer erreichbar. Eintrittsbarrieren
für einen Markteintritt sind hohe notwendige Investitionen, spezialisiertes
Personal und das langjährige Know-How in diesem Bereich. Und auch die
Nachfolgefrage ist bereits über einen ausgearbeiteten Plan gelöst.
Wir haben im Rahmen unserer DCF-Analyse ein 2009er Kursziel von 20,54 EUR
ermittelt. Damit haben wir den Wert je Aktie aus unserer letzten Studie von
29,35 EUR (30. Juli 2007) vor dem Hintergrund des schwierigeren
Marktumfeldes und unserer gesenkten Prognosen nach unten angepasst.
Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 15,40 EUR je Aktie entspricht dies
aber weiterhin einem sehr guten Potenzial von 33,4 %. Wir stufen die
Deutsche Grundstücksauktionen AG daher unverändert mit dem Rating „KAUFEN“
ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10619.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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