Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsges. AG
Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG
ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.04.2014
Kursziel: 3,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse

DEWB nutzt attraktive Kaufgelegenheit und plant die Begebung einer Anleihe

Die DEWB AG hat vergangene Woche den Erwerb von 21,6% an der JenaBatteries
GmbH bekanntgegeben. Zudem plant DEWB die Emission einer
Unternehmensanleihe über 10 Mio. Euro.

JenaBatteries entwickelt neuartige elektrische Energiespeicher auf Basis
gut verfügbarer Rohstoffe. Herkömmliche Batterien basieren auf
Nickel/Kadmium, Lithium, Vanadium oder Blei und stellen somit eine große
Umweltbelastung dar. So ist nicht nur das Entsorgen/Recyceln der Stoffe
problematisch, sondern die Extraktion der Materialien aus der Erde auch mit
negativen ökologischen Folgen verbunden. Zudem sind diese Stoffe aufgrund
ihrer Seltenheit und/oder der aufwendigen Herstellungs- und
Verarbeitungsprozesse sehr teuer.

Die Technologie von JenaBatteries ersetzt diese teureren Materialien durch
einfach herzustellende, organische Polymere (Kunststoffe) und eine
kostengünstige Industrie-Membran. Das Verfahren basiert dabei auf dem
etablierten Redox-Flow-Batteriekonzept.

Das Anwendungsspektrum ist sehr groß. Da in der Photovoltaikindustrie und
bei der Windenergieerzeugung laut DEWB derzeit die größte Nachfrage nach
stabilen und dabei kostengünstigen Energiespeichern liegt, soll auf diese
Bereiche zunächst der Fokus gelegt werden, beispielweise als
Zwischenspeicher für das Netzmanagement. Weitere Anwendungen liegen im
saisonalen Ausgleich von Stromangebot und -nachfrage sowie bei Not- und
Reservespeichern für die dezentrale Energieversorgung. Dabei zeigen die
derzeit in der Erprobung befindlichen Prototypen eine hohe Robustheit bei
extrem schnellen Ladezeiten und langer Haltbarkeit (Lebensdauer von mehr
als 100.000 Ladezyklen erwartet).

Insgesamt sind dem Unternehmen laut Meldung Mittel in Höhe von rund zwei
Millionen Euro zugeflossen, wobei der überwiegende Teil durch Fördermittel
des Landes Thüringen und des Europäischen Fonds für regionale Entwicklung
bereitgestellt wurde. DEWB dürfte sich mit einem niedrigen sechsstelligen
Betrag an der Kapitalmaßnahme beteiligt haben. Die Mittel dienen dem
weiteren Ausbau des Patentportfolios und der Finanzierung von
Entwicklungsleistungen zur Erlangung der Vorserienreife. Mögliche Käufer
des Unternehmens bzw. des Patentportfolios wären u.E. große
Batteriehersteller oder Chemieunternehmen wie BASF oder Evonik.

Die geplante Anleihe über 10 Mio. Euro mit einer Laufzeit von 5 Jahren und
einer jährlichen Verzinsung von 6% soll dem weiteren Ausbau des Portfolios
dienen, nachdem in 2013 bereits drei Neuinvestments eingegangen wurden.
DEWB möchte durch die zusätzlichen Mittel die notwendige Flexibilität für
weitere und größere Investments wahren, ohne sich vom geplanten Exit bei
Noxxon abhängig zu machen. Im Falle eines Exits bei Noxxon ist ein Recht
zur vorzeitigen Rückzahlung gegen einen Aufschlag auf den Nennwert
vorgesehen.

Fazit: JenaBatteries bietet eine innovative Lösung im Bereich
Energiespeicher und adressiert mit seinen Produkten u.a. die
Solarindustrie. Insofern handelt es sich lediglich bezogen auf die
Zielmärkte um eine Beteiligung im Kernbereich von DEWB (Photonik und
Sensorik). Allerdings verdeutlicht der Einstieg, dass im Jenaer Netzwerk
aussichtsreiche Investments zu attraktiven Bewertungen eingegangen werden
können. Die geplante Emission der Anleihe deutet u.E. darauf hin, dass DEWB
weitere Investment-Opportunitäten hat und von einer Fortsetzung des
Deal-Flows ausgegangen werden kann. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir
unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 3,10 Euro.



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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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