Eckert & Ziegler SE
Original-Research: Eckert & Ziegler AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Eckert & Ziegler AG – von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu Eckert & Ziegler AG

Unternehmen: Eckert & Ziegler AG
ISIN: DE0005659700

Anlass der Studie:Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 23,02
Kursziel auf Sicht von: Ende 2010
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Gode, Philipp Leipold

Die Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG mit Sitz in Berlin ist
ein weltweit tätiges Unternehmen der Isotopentechnik und
Holdinggesellschaft für eine Reihe von Tochtergesellschaften, welche sich
mit der Verarbeitung von Radioisotopen sowie der Entwicklung, Herstellung
und dem Vertrieb von isotopentechnischen Komponenten, medizintechnischen
Geräten oder verwandten Produkten beschäftigen. Hauptanwendungsgebiete für
die Erzeugnisse der Gruppe sind die Medizintechnik, insbesondere die
Krebstherapie, die nuklearmedizinische Bildgebung, die Radiopharmazie und
die industrielle Messtechnik. Die Geschäftstätigkeit untergliedert sich in
die drei Bereiche Nuklearmedizin und Industrie, Therapie und
Radiopharmazie. Die Tochtergesellschaft Ibt bildet dabei das Segment
Therapie ab. Eckert & Ziegler wurde 1997 als Holdinggesellschaft gegründet.

Barkapitalerhöhung über 21,5 Mio. € im Dezember 2009 erfolgreich platziert

Die Eckert & Ziegler AG hat im Rahmen einer Kapitalerhöhung 1,35 Mio. neue
Aktien zu einem Bezugspreis von 15,95 € erfolgreich ausgeben. Die
Kapitalerhöhung war deutlich überzeichnet und führte zu einem
Bruttoemissionserlös von 21,5 Mio. €. Die zufließenden liquiden Mittel
sollen für weiteres Wachstum, u. a. den Ausbau der Umweltdienste sowie
Akquisitionen, verwendet werden. Die ausstehende Aktienanzahl hat sich
dadurch auf 5,26 Mio. erhöht. Abzüglich der Aktien im eigenen Bestand liegt
die ausstehende Aktienanzahl bei 5,13 Mio. Die neuen Aktien sind
rückwirkend dividendenberechtigt zum 1.1.2009. Es ist vorgesehen, dass die
neuen Aktien noch im Dezember 2009 mit den alten Aktien zusammengelegt
werden und eine Zulassung im Prime Standard erfolgt. Die Eintragung der
Kapitalerhöhung ins Handelsregister als wichtige Voraussetzung ist bereits
erfolgt. Die Handelbarkeit der neuen Aktien wird voraussichtlich noch im
Dezember 2009 gewährleistet werden.

Bewertungsfazit: Erfreuliche Entwicklung sollte sich im kommenden Jahr 2010
fortsetzen; Bewertung attraktiv

Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir auf Basis 2010 einen fairen Wert
für die Aktie von Eckert & Ziegler AG nach Kapitalerhöhung von 23,02 €
errechnet. Damit hat sich der Verwässerungseffekt der Kapitalerhöhung kaum
bemerkbar gemacht (Kursziel vor Kapitalerhöhung: 23,72 €). Die aktuelle
Bewertung der Aktie erachten wir auch mit einem EV/EBITDA für 2010 von 4,2
sowie einem 2010er KGV von rund 13,6 für attraktiv. Die Nettoverschuldung
lag zum Ende des dritten Quartals 2009 bei lediglich 6,1 Mio. €. Durch den
Mittelzufluss aus der Kapitalerhöhung von über 20 Mio. € wird sich diese
Kennzahl entsprechend deutlich verbessern. Vor dem Hintergrund der
attraktiven Bewertung, der viel versprechenden Unternehmensperspektiven
sowie den soliden Bilanzrelationen empfehlen wir die Aktien von Eckert &
Ziegler zum Kauf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10934.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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