Eckert & Ziegler SE
Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG (von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG): Kaufen

Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG – von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Aktieneinstufung von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG

Unternehmen: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG
ISIN: DE0005659700

Anlass der Studie:Basisstudien-Update zur Kapitalerhöhung
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.11.2009
Kursziel: EUR 22,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.11.2009, vorab ‘Neutral’
Analyst: Dr. Roger Becker

Mit der ad hoc-Meldung vom 10.11.2009 gab die Eckert & Ziegler Strahlen-
und Medizintechnik AG (ISIN DE0005659700, Prime Standard, EUZ) bekannt,
durch das Angebot von 1,35 Mio. neuen Aktien frisches Kapital von bis zu
EUR 21,5 Mio. einwerben zu wollen. Die Mittelverwendung sieht die deutliche
Ausweitung des Segments „Umweltdienste“ im attraktiven Markt für
Abfallkonditionierung vor. Allein durch die Problematik um den Schacht
„Asse“ (Rückholung und Konditionierung radioaktiver Abfälle) entsteht ein
signifikantes Wertschöpfungspotenzial.

Am Standort Braunschweig sollen durch den Bau einer neuen Halle die
Zwischenlagerungskapazitäten für die Aufnahme der Abfälle aus der Anlage
Asse und deren anschließende Konditionierung deutlich erhöht werden. Zur
Schaffung dieser Infrastruktur sind Investitionen i.H.v. insgesamt ca. EUR
20 Mio. vorgesehen (Eigenkapitalanteil ca. EUR 10 Mio.), mit denen sich die
EZAG noch stärker in diesem attraktiven Markt positionieren kann. Weitere
Investitionsvorhaben in den übrigen operativen Segmenten bestehen aus dem
Ausbau der Lohnfertigungskapazitäten (Radiopharmazie) und der Fortführung
der bisher erfolgreichen Akquisitions- und Konsolidierungsstrategie sowie
der geografischen Expansion (Eigenkapitalanteil je EUR 5 Mio.).

Ausgehend vom antizipierten organischen Wachstum, welches wir bisher in
unseren Prognosen berücksichtigt hatten, gehen wir von signifikanten
Umsatz- und Ergebniszuwächsen auf Basis der geplanten Mittelverwendung aus.
In seiner letzten Analystenkonferenz vom 11. November 2009 hält der
Vorstand eine Umsatzverdopplung auf €200 Mio. bis 2014 für möglich. Für das
kommende GJ 2010 geht er von einem stabilen Gewinn pro Aktie i.H.v. €1,80
aus – bei dann erhöhter Aktienanzahl.

Hinsichtlich des Wertschöpfungspotenzials im Zusammenhang mit dem Schacht
„Asse“ gehen wir bei unserer aktualisierten Prognose von einem
konservativen Szenario aus, da hier auch die politische Diskussion und
deren Ergebnis (möglicherweise in 2011) abzuwarten bleibt.

Die mit der Kapitalerhöhung verbundenen Wertschöpfungspotenziale
veranlassen uns zu einer deutlichen Anhebung der Umsatz- und
Ertragsprognosen für die Jahre 2010ff. Auf Basis sowohl der DCF-/Peer
Group-Analyse als auch des derzeitigen KGV für 2009 von 10,8 ist die
EZAG-Aktie günstig bewertet. Wir heben unseren fairen Wert auf EUR 22,90 an
und empfehlen weiterhin zum Kauf. Den Aktionären empfehlen wir eine
Teilnahme an der aktuellen Kapitalerhöhung. Auf den aktuellen Kurs von EUR
19,33 (16.11.2009) beträgt der Preisabschlag für die neuen Aktien ca. 17%.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10912.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.

Kontakt für Rückfragen
BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Dr. Roger Becker
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
roger.becker(at)bankm.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.