Epigenomics AG
Original-Research: Epigenomics AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: Epigenomics AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Epigenomics AG

Unternehmen: Epigenomics AG
ISIN: DE000A11QW50

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: BUY
seit: 06.10.2017
Kursziel: €7,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 06.10.2017; vormals Add
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Epigenomics
AG (ISIN: DE000A11QW50). Analyst Simon Scholes upgraded the stock to BUY
but decreased the price target from EUR 7.50 to EUR 7.30.

Abstract:
Late in 2016 the Centers of Medicare & Medicaid Services (CMS) made a
preliminary price determination for Epi proColon of USD84 based on a
crosswalk to test code 81287. ECX’ management had hoped for a price
determination nearer to USD160 and presented its reasoning for a crosswalk
to a more highly remunerated test code to CMS in July 2017. On 22 September
CMS published newly determined payment rates according to the Protecting
Access to Medicare Act. CMS decided to maintain the crosswalk for Epi
proColon to test code 81287 but increased the payment for this test code
from USD84 to USD125 with effect from 1 January 2018. The new rate also has
the status of a preliminary determination – the final determination will be
published in November. However, we do not expect any change in the
determination for test code 81287. The CMS announcement is very good news
for ECX. The company’s management has repeatedly pointed out that
substantial capital will be required – even following clarification of
reimbursement (which we expect by the end of this year) – to finance the
marketing expenditure necessary to ensure that Epi proColon gains traction.
A price level of USD125 will not only ensure that ECX earns higher margins
on Epi proColon than would have been the case at USD84, but will also
reduce the company’s capital requirement and ensuing shareholder dilution.
We lower the price target from €7.50 to €7.30. Our previous price target of
€7.50 (dated 2 May) was based on the takeover offer from Cathay Fortune
which in July failed to achieve the required acceptance rate of 75%. The
recommendation moves from Add to Buy.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Epigenomics AG
(ISIN: DE000A11QW50) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie
auf BUY herauf aber senkt das Kursziel von EUR 7,50 auf EUR 7,30.

Zusammenfassung:
Spät im Jahr 2016 ermittelten die Zentren von Medicare & Medicaid Services
(CMS) den vorläufigen Preis für Epi proColon von USD84 auf Basis eines
Crosswalks zum Testcode 81287. Die ECX-Geschäftsführung hatte auf eine
Preisermittlung von etwa USD160 gehofft und ihre Argumentation für einen
Crosswalk zu einem höher bezahlten Testcode CMS im Juli 2017 vorgestellt.
Am 22. September veröffentlichte CMS neu festgelegte Zahlungsraten nach dem
Gesetz zum Schutz des Zugangs zu medizinischer Versorgung (Protecting
Access to Medicare Act). CMS beschloss, den Crosswalk für Epi proColon zum
Code 81287 beizubehalten, erhöhte aber die Zahlung für diesen Testcode von
USD84 auf USD125 mit Wirkung vom 1. Januar 2018. Der neue Satz hat
ebenfalls den Status einer vorläufigen Bestimmung. Die endgültige
Bestimmung wird im November veröffentlicht. Allerdings erwarten wir keine
Änderung in der Bestimmung für Testcode 81287. Die CMS-Ankündigung ist eine
sehr gute Nachricht für ECX. Die Unternehmensleitung hat wiederholt darauf
hingewiesen, dass erhebliches Kapital erforderlich ist – auch nach der
Klärung der Erstattung (die wir bis Ende dieses Jahres erwarten) – zur
Finanzierung der Marketingaufwendungen, die notwendig sind, um
sicherzustellen, dass Epi proColon an Umsatzdynamik gewinnt. Ein
Preisniveau von USD125 wird nicht nur sicherstellen, dass ECX höhere Margen
auf Epi proColon erhält, als es bei USD84 der Fall wäre, sondern auch den
Kapitalbedarf des Unternehmens und die damit verbundene
Aktionärsverwässerung reduzieren. Wir senken das Kursziel von € 7,50 auf €
7,30. Unser vorheriges Kursziel von €7,50 (datiert 2. Mai) basierte auf dem
Übernahmeangebot von Cathay Fortune, das im Juli die erforderliche
Akzeptanzquote von 75% verfehlte. Wir stufen die Empfehlung von Hinzufügen
auf Kaufen hoch.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15727.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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