eteleon e-solutions AG
Original-Research: eteleon e-solutions AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: eteleon e-solutions AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu eteleon e-solutions AG
Unternehmen: eteleon e-solutions AG
ISIN: DE000A0JNF60
Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: KAUFEN
seit: 15.07.2008
Kursziel: 6,88 €
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Die eteleon e-solutions AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr bewiesen, dass
man auch auf dem hart umkämpften und schnelllebigen Mobilfunkmarkt ein
attraktives Wachstum generieren kann. Immerhin erreichte das Unternehmen
ein organisches Wachstum von fast 240 %. Der Grund für das starke Wachstum
ist zum einen in der intelligenten Umsetzung der Angebote zu sehen. Durch
die Kombination der Mobilfunkverträge mit attraktiven Zugaben, wie
beispielsweise hochwertigen Elektronikartikeln oder durch reduzierte
Tarif-Fixkosten werden die Angebote für die Kunden interessanter. Damit hat
sich eteleon einen deutlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber Wettbewerbern
erarbeitet. Auf der anderen Seite wurde der Vertrieb in 2007 deutlich
intensiviert und die Vertriebskanäle ausgebaut.
Aber auch der Ausblick auf die kommenden Geschäftsjahre gestaltet sich
positiv. Zwar wird sich das starke Wachstum aus 2007 voraussichtlich im
laufenden Jahr nicht noch einmal wiederholen, jedoch gehen wir weiterhin
von niedrigen zweistelligen Steigerungsraten aus. Eine wesentliche Rolle
werden dabei vor allem die eigenen Produkte spielen und sollen verstärkt
vertrieben werden.
So ist zum Beispiel das WiFon einer der potenziellen Umsatzträger der
kommenden Jahre. Mit dem WiFon ist es dem Nutzer möglich per Voice-over-IP
via WLAN über das Internet zu telefonieren, was einen deutlichen
Kostenvorteil gegenüber dem Telefonat über das herkömmliche Mobilfunknetz
bedeutet. Inzwischen ist die Technologie so weit ausgereift, dass ein
störungs– und unterbrechungsfreies Telefonieren möglich ist.
Vor allem margenseitig sollte sich der verstärkte Absatz der eigenen
Produkte in den kommenden Geschäftsjahren bemerkbar machen. Bei den eigenen
Produkten ist die Marge entsprechend attraktiver, da die Nutzer direkte
Kunden der eteleon sind. Mit einer sukzessiven Ausweitung des Umsatzanteils
der eigenen Produkte sollte sich auch eine maßgebliche Verbesserung der
Marge einstellen.
Zu dem attraktiven Potenzial der eteleon kommt eine starke Unterbewertung
der Aktie auf dem aktuellen Kursniveau. Bereits auf Basis des
Jahresüberschusses von 2008 ergibt sich ein KGV von lediglich 7. Für 2009
beträgt das erwartete KGV dann sogar nur noch 4,6. Zudem erwirtschaftete
das Unternehmen in 2007 eine Eigenkapitalrendite von 17,66 % und eine
Kapitalrendite (ROCE) von 22,75 %. Für ein Unternehmen, das eine solch
solide Rentabilitätssituation vorweisen kann, scheint das aktuelle
Bewertungsniveau zu niedrig.
Zu diesem Ergebnis kommt auch der Vergleich mit der Peer-Group. Hier wird
deutlich, dass vergleichbaren Unternehmen eine deutlich höhere Bewertung
zugestanden wird bzw. eteleon mit einem Abschlag gehandelt wird.
Schließlich bestätigt dies auch unsere Bewertung nach der
Discounted-Cash-Flow-Methode. Hier haben wir auf Basis konservativer
Annahmen einen fairen Wert von 6,88 € errechnet. Auf dem aktuellen Kurs von
2,97 € haben die Aktien der eteleon damit ein erwartetes Kurspotenzial von
über 100 %. Daher lautet das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10589.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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