eteleon e-solutions AG
Original-Research: eteleon e-solutions AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: eteleon e-solutions AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu eteleon e-solutions AG
Unternehmen: eteleon e-solutions AG
ISIN: DE000A0JNF60
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 15.07.2008
Kursziel: 4,11 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Umsatzseitig ist das erste Halbjahr 2008 zur vollen Zufriedenheit
verlaufen. Gegenüber dem Vorjahr wurde eine Steigerung von 49,5 % auf 21,16
Mio. € erreicht. Jedoch verschärfte sich auch der Wettbewerb, so dass es zu
notwendigen Steigerungen bei den Werbeaufwendungen kam. Auch die
Wertgutschriften und –zugaben an die Kunden erhöhten sich. Entsprechend
wurden Umsätze zum Teil mit einem niedrigen Deckungsbeitrag erwirtschaftet,
was dazu führte, dass die Margen im ersten Halbjahr rückläufig waren. Im
Vergleich zur Vorjahresperiode fiel das EBIT mit 0,04 Mio. € deutlich
niedriger aus. Auch strategische Aufwendungen für neue Produkte minderten
das Ergebnis.
In der Folge haben wir unsere Schätzungen für das Gesamtjahr angepasst.
Zwar gehen wir unverändert davon aus, dass sich die Umsatzerlöse zum
Jahresende auf über 42 Mio. € belaufen werden, wir korrigieren jedoch die
Ergebnisprognosen nach unten. Nach einem erwarteten EBIT von 0,78 Mio. €,
gehen wir nun von 0,23 Mio. € aus.
Auch für 2009 nehmen wir Anpassungen vor. Erwartungsgemäß werden in 2009
die Provisionen der Mobilfunkgesellschaften sinken, so dass es dann nicht
mehr möglich sein wird, Zugaben und Wertgutschriften in dem bisherigen
Umfang anzubieten. Der Wettbewerb wird sich daher nochmals verschärften,
was sich in den Umsatzerlösen bemerkbar machen wird. Zudem erwartet man
inzwischen eine sich eintrübende Konjunktur als Folge der Finanzkrise.
In unseren Schätzungen für 2009 tragen wir diesen Umständen Rechnung. Die
Umsatzschätzungen für 2009 korrigieren wir daher von zuvor 46,91 Mio. € auf
nunmehr 43,00 Mio. €. Entsprechend passen wir auch die Ergebniserwartungen
für 2009 an und gehen nun von einem EBIT in Höhe von 0,94 Mio. € aus, nach
zuvor 1,57 Mio. €.
Die zukünftige Margenentwicklung der eteleon ist maßgeblich davon abhängig,
wie erfolgreich die eigenen Produkte am Markt etabliert werden können.
Durch den verstärkten Vertrieb eigener Produkte, wie dem WiFon oder den
8-Cent-Tarif, können eigene Kunden gewonnen werden, die einen entsprechend
höheren Margenbeitrag leisten. Auch der Erfolg beim Vertrieb anderer
Laufzeitprodukte wird für die Margenentwicklung entscheidend sein, da diese
zum Einen eine Diversifikation zu den derzeit vertriebenen Produkten
darstellen und zum Anderen noch nicht so stark umkämpft sind wie der
Mobilfunkbereich.
Nachdem wir die Schätzungen nun konservativ heruntergenommen haben,
behalten wir uns ausdrücklich vor, die langfristige Margenerwartung wieder
anzuheben, sobald sich abzeichnet, dass die Margen durch die oben
beschriebenen Maßnahmen nachhaltig gesteigert werden können.
Entsprechend den konservativeren Annahmen nehmen wir auch das Kursziel von
zuletzt 6,88 € auf nunmehr 4,11 € herunter. Nichtsdestotrotz zeichnet sich
die Aktie der eteleon dennoch durch eine günstige Bewertung aus. Ein KGV
für 2009 von unter 5 bestätigt dies. Das Kurspotenzial beträgt auch auf dem
reduzierten Kursniveau noch immer deutlich über 100 %. Mittelfristig sind
wir weiterhin überzeugt, dass sich eteleon erfolgreich am Markt behaupten
wird. Das Rating KAUFEN behalten wir daher unverändert bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10656.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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